第四章基本面研讨.ppt

2. 搜集统计数据。 数据是基本面分析最基本的元素。 （1）一般数据的获取。基本面分析所需的数据，我们可以从特定的政府部门、非营利研究机构和营利性研究机构等组织获得。譬如： 农产品类期货品种数据——，国内主要是农业部信息中心和国家粮油信息中心；美国农业部发布的信息等。 （2）专业资料的查询。对于很多市场来说，除了一般性的资料以外，还需查询专业的资料来源。譬如： 德国的统计分析机构F. O. Licht是市场公认的主要糖资料供应机构；天然橡胶与合成橡胶的统计，全球公认的权威数据则来自位于新加坡的国际橡胶研究组织（IRSG）。 目前，各大国际机构，包括中国国家统计局、美国农业部、国际能源机构等，都形成了信息发布公示制度。 3. 辨析及处理数据。 （1）辨析。对于分析者来说，仅仅知道有哪些数据还不行，还必须清楚地了解这些统计数据的含义及由来。 （2）合理处理数据。由于基本面分析涉及的时间周期较长，价格有自然上涨趋势，因此在涉及分析商品的长期价格时，应该剔除通货膨胀对价格的影响。 ——方法：在预测价格时，我们可以将所有的当时价格除以生产者物价指数（PPI）。这样做的可取之处就是屏蔽了物价水平的影响之后，更容易看出商品本身供求关系对商品价格的影响，有助于提高对商品价格评估的合理性。 ——“去粗取精，去伪存真，由此及彼，由表及里”。 小结：搜集和处理数据 熟悉品种背景——搜集统计数据——辨析及处理数据。 （二）建立和完善模型 基本面分析所需的数据经过有效整理后，就可以运用相应模型来分析预测价格水平和变化趋势。 ——取决于模型是否有效构建了核心变量与价格之间的逻辑关系。 1. 建立模型的目的。价格的变化 各种因素的影响。 将各种因素影响价格的机制及影响同数量关系表达出来，可以达到预知的目的。首先确立各种因素与价格之间的变动关系。 剔除次要因素，将主要因素纳入模型。 2. 解释模型和预测模型。 模型反映了影响因素与价格之间的关系。 如：P=f（x，y，z） 从影响因素与价格之间的时间角度看，模型可以分为：解释模型和预测模型。 混合模型——即其中的一部分自变量与价格之间具有同步关系，而另一部分自变量具有提前关系。 3. 建立模型的过程及注意事项。 （1）建立模型是一个循序渐进的过程，也是不断探索的过程。如“大豆价格预测模型”， ——大豆产量； ——增加一个新的因素（玉米产量）； ——对这两个模型进行对比分析。 （2）两个注意事项： 第一，对建立模型者而言，即使模型不能解释过去某一段时间内的价格变化，也是有积极意义的。 ——必须确认异常现象的确是孤立事件而不是基本影响因素所致。 第二，必须分清实际数据与在此之前的估计值之间的差别。 （三）检验和修正模型 在应用模型进行预测时，需要引入具体的变量数值进行检验，在此基础上，对模型作进一步的调整和优化。 1. 模型的检验。——输入自变量的具体数值。如产量。 2. 模型的修正。 导致预测误差的原因很多，主要有： 第一，输入数据的准确度不能满足要求。 第二，预测误差也可能是来自模型中函数形式的选择。 第三，市场发生重大变化，原先认为不重要的因素突然起作用了，而这一因素在原来的模型中并没有纳入。 如“通胀”——价格低估了， ；“通缩”——价格高估了， 第四，恶性投机与操纵也是容易被遗漏的因素。 小结：二、基本面分析步骤 （一）搜集和处理数据 熟悉品种、搜集统计数据、辨析及处理数据。 （二）建立和完善模型 建立模型的目的、解释模型和预测模型、建立模型的过程及注意事项 （三）检验和修正模型 模型的检验、模型的修正 第三节 基本面分析的应用 一、原油期货价格的构成及其影响因素 （一）原油期货价格的构成 △原油的分类及三大交易中心。 原油的分类 按组成成分：石蜡基原油、环烷基原油、中间基原油三种。石蜡基石油含烷烃较多最易燃烧；环烷基石油含环烷烃、芳香烃较多；中间基石油介于二者之间。 按含硫量：超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油。 按API比重：轻质原油、中质原油、重质原油三种。 全球原油三大交易中心交易的是以API比重为基本标准确立的原油期货合约： 伦敦国际石油交易所（IPE）的北海布伦特原油（BRENT）期货合约； 纽约商业交易所（NYMEX）的西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约； 新加坡国际金融交易所（SIMEX）的迪拜原油（DUBAI）原油期货。 ▲原油期货价格由五部分组成： 1. 原油成本和税金。——基础部分。 原油生产成本与期货价格的关系呈现两个显著特点： （1）原油生产的成本只是间接地影响国际原油期货价格。 （2）原油生产中前期用于勘探和开发的成本对价格的影响，主要是通过影响生产者的产量决策进而影响市场供应量，最后才间接影响市场价格的。 2. 原油利润。 ——原