第十章金融投资管理(现代公司财务管理复旦大学,孙琳)研讨.ppt

期权 看涨期权（买入期权） 看跌期权（卖出期权） 期权分类 按期权合约规定的履行时间不同： 欧式期权 美式期权 欧式期权只有在期权到期日才能履约交易，美式期权则在有效期限内的任何一天都可以行使权利。 因期权是可以交易的，欧式期权的拥有者可以在期权到期之前将期权转让出去，所以两者实质是相同的 按合约中买卖标的物的约定价格和市场价格的不同关系： 　 价内期权 价外期权 平价期权 按合约中规定的标的物不同： 外汇期权 利率期权 股票期权 股价指数期权 最基本的期权交易策略： A.购买看涨期权（Long a Call） B.购买看跌期权（Long a Put） C.出售看涨期权(Write a Call) D.出售看跌期权(Write a Put) C -C K K+C S A.购买看涨期权 K-C C -C -(K-C) C -C K-C C -C -(K-C) K S K K+C S K S D.出售看跌期权 C.出售看涨期权 B.购买看跌期权 从上图可以看出： 随着期权标的物市价的上涨 A购买看涨期权和D出售看跌期权的盈利是增加的 ； 随着期权标的物市价的下跌 B购买看跌期权和C出售看涨期权的盈利也是增加的。 期权交易风险与收益表S-标的物市价；K-履约价格； C-期权费。例8，P229 期权类型 交易策略 最大收益 最大损失 行使时机 看涨期权 买方购买 卖方出售 (S-K)-C C C C- (S-K) SK SK 看跌期权 买方购买 卖方出售 (K-S)-C C C C-(K-S) S K S K * * * * * * * * * * * * 芝加哥期货交易所(CBOT) 若他将其中的C股票出售并买进同样金额的D债券，其贝塔系数为0.1，则： 　?（ABD）=30%×1.5+30%×1.5+40%×0.1 　=0.94 可见，构成组合的个股的贝塔系数减小，则组合的综合贝塔系数降低，使组合的风险减少； 反之，则风险增加。 降低风险的同时，报酬率也会降低。 假设上例中，A、B、C、D四种证券，报酬率分别为R1=18%,R2=15%,R3=20%, R4=13%，则两个组合的预期报酬率分别为： R(ABC)=18%×30%+15%×30%+20%×40% =0.054+0.045+0.08=17.9% R(ABD)=18%×30%+15%×30%+13%×40% =0.054+0.045+0.052=15.1% 如果该组合的预期报酬率高于投资人要求的报酬率，则该组合可行，否则应进行调整。 注意： 尽可能选择呈负相关的证券进行组合，并注意选择债券和股票，到期日不同的债券，处在不同成长阶段的企业及行业领域之间的组合。 10.4 基金投资 按投资基金是否可赎回： 封闭型基金 开放型基金 区别： 封闭性基金-限定发行总额，发行量达到计划，基金宣告成立； 在一定时期内不得追加发行新的基金券； 投资者不得要求购回，但可在二级市场流通交易。 我国国务院证券委员会颁布的《证券投资基金管理暂行办法》（1997年）规定，封闭型基金存续年限不得少于5年。 开放型基金-设立和存续期间可陆续出售新基金券； 投资者可随时要求其赎回； 购买或售回价格以公司得净资产值为依据。 以上两种分类方式是投资基金最基本的运作分类。 收入型基金、成长收入型基金和平衡型基金 收入型基金： 尽可能增加经常收入，少重视股票的升值。 还可分为固定收入基金和股票收入基金 固定收入基金：投资债券和有限股票 股票收入基金：追求长期资本利得 成长收入型基金： 通过股票投资，注重成长。 平衡型基金： 既追求成长也追求当期收入。 通过股票和债券进行投资。 按投资来源渠道不同 海外基金 国内基金 国家基金 国际基金 中国最佳基金公司评选 由上证报主办的首届上证报最佳基金公司奖评选日前揭晓。博时、华夏两基金公司并列获得最佳基金公司奖。在5个单项奖中，易方达获得最佳回报基金公司奖，国泰获得最佳服务基金公司奖，嘉实获得最佳风险控制基金公司奖，融通获得透明度最高基金公司奖，南方获得最佳创新基金公司奖 相关法规 2003年10月28日，我国《证券