第十一章货币需求理论研讨.pptVIP

* * 因此这一问题在西方货币政策理论与实线中占有重要地位。但我国的货币流通速度却并非像弗里德曼所说的，是一个稳定的、可预测的变量。统计显示，改革以来，我国的现金流通货币速度从1978年的7.35次降到1989年的3.46次，变动幅度相当大。但这种不稳定性却未对我国的货币政策效果带来太大的负面影响，究其原因，大概有如下几个方面： 第一，现阶段我国宏观经济的管理办法仍然是“双轨制”的办法，在运用一些经济手段对社会总需求进行间接调控的同时，对基本建设投资、消费基金等对社会总需求有决定意义的宏观经济变量仍不同程度地通过规模指标加以控制。只要这些规模指标得到严格控制，不管货币流通速度如何变化，社会总需求都不可能突破既定的计划控制，从而不会对我国紧缩型的货币政策效果造成很大的威胁。 * * 第二，改革以来我国货币流通速度的不稳定主要体现在货币流通速度的递减，从而造成货币需求的增加上，只要中央银行不过高估计货币流通速度的递减幅度，就不会造成货币的过多投放，这无疑是要比货币流通速度加快所引起的货币需要量减少或加快减慢交织出现的情况要容易掌握得多。第三，从我国的金融创新活动分析，无论就深度还是广度上说，都远不能与发达国家相比。因此，货币流通速度的变化尚有一些规律可循，这就减少了货币政策操作的复杂性。 值得注意的是，货币流通速度的下降是有一定限度的，超过这一限度后，任何超过经济增长率的货币增长都会转化为物价的上涨，通货膨胀将一发而不可收。同其他国家相比，我国M2同GDP的比值已经明显偏高，我们必须对名义货币的快速增长保持警惕。 国际资本流动对我国货币需求的影响逐步显现 * * 在开放经济条件下，国际间的贸易和资本流动会对一国的货币需求造成很大影响。它不仅会削弱一国货币政策的独立性，还会增强货币需求函数的不稳定性。如果一国货币当局仍旧坚持“单一规则”控制货币供给，那么即使国内货币函数非常稳定，来自其他国家的外部冲击也会使国内的货币供给大大高于或低于国内货币需求，导致严重的通货膨胀或者通货紧缩。 我国社会经济正处于从封闭状态逐步走向开放的发展过程，虽然我国目前只实现了经常项目的可自由兑换，但随着我国经济实力的不断增长和WTO规则的逐步实施，实现资本项目的可自由兑换应该说只是时间问题。中国经济发展前景和人民币汇率的稳定是人们看好人民币的主要原因，也是其走出国门、成为世界货币的前提条件。目前在香港和我国的周边国家已经出现了“欢迎使用人民币”的字样。这一方面可以为我国带来巨大的铸币收益，另一方面也增加了我国中央银行控制货币需求量的难度。 * * 凯恩斯在他的《通论》中列举了这种极端的情况： 当利率水平降到一定低的水平（如图9-2的r0处）后，几乎所有的人都会预期未来利率不会继续下降，也就是说未来的债券价格不会继续上升。每个人从收益和风险的角度考虑，都不会持有任何债券，所有的资产都以货币形式存在。一旦发生这种情况，货币需求就脱离了利率递减函数的轨迹，流动性偏好的绝对性使货币需求变得无限大，失去了利率弹性。我们称这一现象为“流动性陷阱”,这时金融货币当局无论怎样扩大货币供给，都不会使利率进一步下降，从而货币政策丧失了有效性。 * * （二） 对凯恩斯货币需求理论的发展 文特劳布的七动机说 英国经济学家文特劳布是新剑桥学派的代表人物之一，文特劳布认为凯恩斯的货币需求三大动机不能涵盖全部现实状况，应该予以扩展，进而提出了七动机说： 1.产出流量动机。当企业决定增加产量或扩大经营规模时，需要有更多的货币。 2.货币——工资动机。当货币增加后，由于物价的普遍上涨，往往连带货币工资的增长，由此造成货币需求增加。 3.金融流量动机。即人们为购买高档耐用消费品而储蓄货币的动机。 4.预防和投机动机。在手中保留超出交易需要的货币，一方面以备不时之需，另一方面等待时机以便进行投机。 * * 5.还款和资本化融资动机。资本化融资，是指为获得收益进行的资金融通。对于借者来说，要保持良好的信用记录就必须按时还本付息；对于贷款者来说，为能在遇到良好的投资机会时，及时满足贷款需要，也必须持有一定的货币。 6.弥补通货膨胀损失的动机。在通货膨胀情况下，物价上涨、货币贬值，即使维持原有的生活水平和生产水平，也需要更多的货币。 7.政府需求扩张动机。政府干预经济需要大量货币，尤其是实施在扩张性的财政货币政策时更是如此。 * * 2、鲍莫尔模型 凯恩斯理论的后继者，新古典综合派的主要代表人物鲍莫尔、惠伦、托宾等人，分别从凯恩斯的三大货币需求动机入手，对凯恩斯货币需求理论进行了修补和发展，提出了各自不同的货币需求模型。美国经济学家鲍莫尔运用管理学中的最适度存货控制技术研究交易性货币需求，结果发现这一需求是