第十四讲利率市场化汇率机制改革与人民币国际化研讨.ppt

国际上利率市场化改革的主要经验 利率市场化对商业银行的影响 香港在人民币国际化进程中彰显特殊地位。因此，我们重点讲讲香港市场的情况。 2010年7月，中国人民银行与中银香港签署新《关于人民币业务的清算协议》，再次放宽离岸人民币业务范围，人民币存款开始高速增长。至2011年6月底，香港银行人民币存款余额达5536亿元，占银行体系总存款约9.3%，较上年末增长76%。其中，企业客户存款占比达71%，较上年末的58%继续提高。 同时，香港人民币跨境贸易结算规模不断攀升，目前内地跨境结算量中约七成是与香港地区叙做的。据香港金融管理局统计，2011年上半年香港完成了与内地的跨境贸易结算量8034亿元人民币(1-7月为11165亿元，为2009年的310倍。 * 在股票市场方面，汇贤的上市表明香港人民币离岸市场与资本市场的更紧密联系。汇贤的上市虽经历了从火爆到冷静的过程，但作为首只人民币IPO的产品，汇贤对于香港人民币离岸市场的发展仍具有重要意义 。在债券市场方面，大量的资金流入促进香港人民币债券市场快速发展。截至2011年5月底，香港人民币债券总发行额已超过300亿人民币。 * 在传统业务逐步推进的同时，香港的新业务也不断涌现。人民币保险产品在香港市场热卖，人民币基金在逐步增多，结构性存款产品日益增加。另外，以远期市场为例，目前香港已建立了离岸人民币可交割远期曲线，一年内流动性较好，平均交易量每天大约有1亿美元左右，而且这个市场正以月增长15%的速度稳步上扬。香港人民币市场在快速发展的同时，相关热点问题值得关注。 * 尽管人民币贸易结算开始刚刚两年，但人民币国际化已显示出巨大的发展潜力。我们对此作了预测分析。 1. 2010年跨境人民币贸易结算量为5060亿元，占贸易结算总量的2.5%；2011年前5个月这一比例已经提高到7%。假设2011年这一比例能达到7.5%，之后每年提高2.5个百分点，保守估计，2015年跨境人民币结算量将达到6.4万亿。 2. 假设跨境人民币结算资金的80%能够留存海外，2015年海外恩民币存量将达到5.1万亿，将为海外人民币市场的蓬勃发展提供基础支持。 3.以25%的贷款比例为假设，2015年有接近1.3万亿的海外人民币贷款市场。 此外，我们还对债券市场和跨境投资做了估算。（下一页） * 假设海外人民币债券在2015年能够达到GDP的1%（目前美元和日元债券占其GDP的比例分别在6%和5%），那么当年将有超过6400亿的发债规模，债券存量也将超过6000亿。 同时，我们预计人民币FDI的比例将逐年稳步提高，2015年达到FDI总量的35%，金额超过5000亿元，有效替代美元等其他国际货币。 尽管这些估算还很粗糙，但其显示出，海外人民币市场潜力非常巨大。 这一市场将成为银行、保险、基金、证券等金融机构逐鹿的新战场，为中国银行业的集团化发展提供难得的机遇，也将有力推动我国银行业综合经营能力和国际化水平。 * 随着中国经济实力提升和国际货币体系改革等外部要求，人民币在全球市场的可接受程度、影响力会逐步提升。根据初步研究，整个过程需要15-20年时间，会按照人民币的三大基本功能主次推进，大约每五年为一个阶段，分别形成对计价结算、投资贸易、国际储备三大功能的突破，到2025年前后，人民币将成为继美元、欧元之后的第三大国际货币。 伴随着整个过程，中国将产生真正意义上的国际一流的跨国公司、真正意义上国际一流的银行集团，将引来新的战略机遇。因此，人民币国际化是一门必修课，各商业银行要有自己的思索、自己的定位和自身的持续努力。 * * 人民币国际化新政策动向 拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道； 跨境人民币结算范围扩大到全国； 支持香港使用人民币在境内直接投资(FDI)； 增加香港发行人民币债券的境内金融机构，允许境内企业在香港发行人民币债券；扩大境内机构在香港发行人民币债券规模，今年是500亿元，金融机构和非金融机构各占一半； 中央政府在香港发行人民币国债将作为一种长期制度安排，逐步扩大发行规模； 允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场(RQFII），起步金额为200亿元。 2011年8月17日，李克强副总理在香港公布中央政府支持香港发展的六大措施，其中包括支持香港发展成为离岸人民币中心 机遇1：跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全国，有利于商业银行进一步推动与人民币结算相关业务的发展。 机遇2：允许境内企业赴香港发行人民币债券、继续支持内地企业到香港上市、推动内地与香港企业联合“走出去”等新措施的推出，将有利于促进商业银行进一步扩大客户基础，拓宽服务领域，推进银行在海外人民币债券承销、人民币债券理财产品