财管03筹资重点介绍.ppt

* * * * * 例：A公司目前资金75万元，其中权益资金65万元，发行普通股20000股，负债资金10万元，年利率8%，因生产发展需要再筹资25万元，公司所得税率50%， 方案一：发行普通股1万股，每股10元，发行价25元 方案二：发行债券25万元，年利率8% 请分析企业应采用何种方式筹集资金？ 解：目前利息：10万X8%=8000元 方案二利息：250000X8%+8000=2800元 设：EBIT为X，两方案每股利润相等 方案一 ：(X-8000)(1-50%)/30000 ? 方案二 ：(X-28000)(1-50%) /20000 ? ?=? X=68000元， 所以EPS=(68000-8000) /30000=2元/股 当EBIT68000元时，应选方案一 当EBIT=68000元时，两种方案均可 当EBIT68000元时，应选方案二 0 EPS EBIT 1 68000 负债 权益资金 财务杠杆利益 财务杠杆 1，定义：由于存在利息费用，而每股利润变动幅度大于息税前变动幅度的现象。 财务杠杆利益：公司利用债务筹资这个财务杠杆而给权益资本带来的额外的收益。 财务风险：利用财务杠杆可能导致公司权益资本收益下降的风险，甚至可能导致公司破产的风险。 二、财务杠杆利益 财务杠杆 2，财务杠杆系数(财务杠杆率DFL) (1)定义公式： DFL = ΔEPS/EPS ΔEBIT/EBIT = 每股利润变动幅度 息税前利润变动幅度 EBIT DFL = EBIT - I (2)基期公式： 二、财务杠杆利益 财务杠杆 2，财务杠杆系数(财务杠杆率DFL) DFL = EBIT EBIT-I-d/(1-T) (3)优先股，视同利息，并将税后支付的优先股股利调整为税前列支额 二、财务杠杆利益 3，DFL的意义： 企业负债越多，DFL越大，财务风险大 财务风险大，说明企业破产或获得更大收益的机会越多。 DFL=1，说明企业没有负债也没有优先股 例，MM公司资本总额为2000万元，负债和权益筹资额的比例为2：3，债务利率为12%，当前销售额为1000万元，息税前利润为200万元，则： 试比较，如果本例负债与权益资金比例为4：1，问此时的财务杠杆系数？ THE END * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 4，优缺点： (1)优点：筹资便利，成本低，限制少 (2)缺点：时间短，放弃折扣的成本高 练习 1，资金成本从高到低、筹资风险从大到小排列？ 资金成本： 发行股票吸收投资融资租赁债券银行借款商业信用 筹资风险： 债券银行借款融资租赁商业信用吸收投资发行股票 练习 2，权益资金的共同优点与共同缺点？ 负债资金的共同优点与共同缺点？ 1)优点：增加企业信誉，风险小 缺点：成本高，相关费用高 2)优点：成本低，不会分散控制权 缺点：风险大，限制多，数额有限 练习 3，A公司拟采购一批商品，供应商报价如下： (银行借款利率15%) 1，立即付款，价格9630元 2，30天内付款，价格9750元 3，31~60天付款，价格9870元 4，61~90天付款，价格10000元 求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？ 解：1)[3.7%/(1-3.7%)]*360/90=15.37% 2)[2.5% /(1-2.5%)]*360 /60=15.38% 3)[1.3% /(1-1.3%)]*360 /30=15.81% 4)机会成本为0 所以：若企业有资金，应选择方案3) 若企业无资金，应向银行借款，选第60天付款 练习 (答案) 第五节：资金成本与资金结构 五、 资金成本和资金结构 在财务管理学中，所谓资本是指企业购置资产和支持运营所筹集的资金，它表现为资产负债表右栏的各个项目。 由于资本成本主要用于长期投资的决策过程，所以重点讨论以此为目的的资本成本估算。其范围包括： (一)、资本成本的概念和意义 1、资本成本是指企业为筹措和使用资本而付出的代价。有时也称资金成本。 如：债务资金的利息，权益资金的股利。与资金使用时间的长短有关。一般分次投入 如：发行费和手续费，与资金使用的时间长短无关。一般是一次投入 2.资金成本的表示方法　　资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但是因为绝对数不利于不同筹资规模的比较，所以在财务管理当中一般采用相对数表示。 3.资金成本的作用　　广泛应用于企业筹资决策，在企业投资过程中应用也较多。资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。 （二）资金成本的计算