第六章项目投资决策-解说.ppt

第六章 项目投资决策 第一节 项目投资概述 第二节 投资决策指标 第三节 项目投资决策的应有 第一节 项目投资概述 项目投资概述 一、项目投资的分类 二、项目投资的特点 三、项目投资管理的程序 一、项目投资的分类 1.按投资在再生产中的作用进行分类 新建企业投资，简单再生产投资和扩大再生产投资 2.按对企业前途的影响分类战术性投资和战略性投资 一、项目投资的分类 3.按投资项目之间的关系进行分类 相关性投资，非相关性投资 4.按决策的分析思路分类采纳与否投资决策 : 决定是否投资于某一项目的决策 互斥选择投资决策 :在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之一的决策 一、项目投资的分类 5.按其增加利润的途径分类 扩大收投资，降低成本投资 6.按投资的对象分类固定资产投资,无形资产投资和递延资产投资 二、项目投资的特点 投资金额大 变现能力差 影响时间长 投资风险大 第二节 投资决策指标 投资决策指标 现金流量 非贴现现金流量指标 贴现现金流量指标 投资决策指标比较 一、现金流量（ Cash Flows ） （一）现金流量的概念 在资本项目中现金流量是指一个项目引起企业现金流出和现金流入的数量。 这里的现金是广义的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 (二)现金流量的构成 ⊕现金流入 ： 由于该项投资而引起的现金收入增加额或现金支出节约额。 ⊕现金流出 ： 由于该项投资引起的现金支出的增加额。 ⊕净现金流量(NCF):现金注入与现金流出之间的差额。 (三)现金流量的分布状态 建设期现金流量 营业期现金流量 终结点现金流量 通常，营业净现金流量按照年度估算，分别根据不同情况按照以下公式计算： 公式推导 营业净现金流量 =销售收入－付现成本－所得税 =销售收入－（营业成本-折旧）-（销售收入－营业成本）×所得税率 =销售收入－营业成本+折旧-（销售收入－营业成本）×所得税率 = （销售收入－营业成本）×（1-所得税率）+折旧 3 . 终结现金流量 1.区分相关成本和非相关成本： 相关成本：相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。 非相关成本:与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。 基本规则：可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。 2.不要忽视机会成本: 在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。 3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响 要考虑新项目与原项目是竞争关系还是互补关系 4.对营运资本的影响: 所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。 （二）现金流量的计算 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资12000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费400元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。 （三）投资决策中使用现金流量的原因 权责发生制与收付实现制在投资决策中的适用性分析 1.应计入的成本 2.应计入的收入 3.净利润比现金流量具有更大的主观性。 （存货估价、费用摊配、折旧的计提） 4.净利润指标没有考虑非现金收益的风险性。 二、非贴现现金流量指标 非贴现现金流量指标是指不考虑货币时间价值的各种指标。这类指标主要有投资回收期、平均报酬率。 (一)投资回收期 投资回收期（Payback Period，缩写为PP）是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位，是一种使用很广泛的投资决策指标。　　 如果每年的营业净现金流量(NCF)相等 如果每年的营业净现金流量（NCF）不相等，根据每年年末尚未回收投资额来确定。 1.甲方案每年现金流量相等 ： 2.对于乙方案而言，每年的净现金流量不等，所以要先计算各年尚未收回的投资额。 2.决策原则 在只有一个备选方案的采纳与否决决策中，投资回收期短于基准回收期（公司自行确定或根据行业标准确定）则采纳，否则不采纳。 在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用投资回收期最短的方案