东大中国股票市场第四章概述.ppt

第四章 资产重组与网络狂飙 1998年资产重组圆舞曲 低价股高价股都折腾过了,再玩什么?就应该玩重组了. 先是科技股大涨.清华同方,天大天财作出榜样.接下来,重组的故事，就是和高科技股联姻. 前5个月,涨幅超过200%的前5名,都是要和高科技股配对的重组股.其涨幅另人咋舌:川长城300%,延中实业288%,华立高科263%. 从11月底开始,重组板块大多和庄股融为一体,均纷纷以跳水式的下跌出货,有人称其为“飞刀”. 亚洲金融危机时过一年;人民币不贬值;证券法诞生;港府大战索罗斯,均可圈可点. 8.1 高科技为重组作嫁衣 1998年资产重组行情，首先是从高科技板块的异动开始的。两个板块遥相呼应，形成整体启动。 沪有清华同方，深有天大天财，在1997年年底上演一轮逼空行情。 在资产重组的案例中，重组主方大多为高科技企业。 有的评论甚至说，把高科技板块炒高，就是为了吊重组题材的胃口。 1998年开始第一天，清华同方，天大天财等高科技板块全部登上涨幅榜，不少进入涨停，这具有极强的象征意义。 在海外股市，当时最典型的如美国，呈排山倒海上涨之势的牛股，都是高科技股票。 盖茨旗下的微软公司，1996年3月13日正式在纽约股市挂牌交易。开盘价为25.17美元，一年后，升至90.75美元，年涨幅360%。到1999年底，微软市值高达5000亿美元，约4万亿人民币，约等于中国内地GDP的一半。 高科技股票创造了赚钱神话，甚至动摇了传统的股市理论。 8.2 重组板块启动 作为板块的整体启动，重组板块是1998年3月的事。 正是由于这个板块的活跃，拯救了大盘，使指数瓦解了自1997年5月以来形成的下降通道，分别升至6月上旬的1400点。 有专家说，中国的改革可分为三个阶段，承包制，股份制，资产重组。 重组板块股价大幅上涨；交投极为活跃；上扬持续时间较长； 重组板块的特点 （1）股本规模小 样板股的总股本，平均规模为1亿股左右，流通股为2557万股。股本规模小，加上多年经营业绩不佳，于是给投资者以“壳公司”的丰富联想，同时也易于炒作。 （2）重组力度较大 从8个样板股票来说，或改变主业，转为“朝阳产业”；或重组力度大，剥离不良资产；或重组方有雄厚实力支撑。 （3）重组后业绩提高，对股东回报丰厚 已公布1997年年报的样板股，业绩大多有了相当大的提高，良好的分红方案，更受到投资者的追捧。 数据表明，ST核心重组板块的市场表现，从整体上看，在1998年8约18日之11月18日的行情中，均强于大盘。 针对这种情况，管理层从1998年月开始，对一些业绩较差的公司进行特别处理“ST”. 这项措施，对抑制重组板块的过度投机，起了积极作用。 统计了一下，从8月18日至11月18日，翻番的股票11只，大半是重组股。 可是，从11月开始，重组股板块由于大多和庄股融为一体，所以，纷纷以跳水式的下跌出货，被称为“飞刀”。谁被它割着，的确不轻快。 从操作上说，许多流通盘较的重组个股，走得更为强劲。 当然，“天下没有不散的筵席”。作为1998年风头最劲的重组股板块，也不会永远“酷”下去。 8.3 连查三案 1998年年底，管理层连查三案，都是和上市公司有关。 先是了断的琼民源案，停牌长达一年半，该了结了。接着，对国嘉实业，ST苏三山，ST红光等公司给予查处。 违法违纪，谎报军情，是这些违规案的一个共同特点。给投资者造成了巨大损失。 查了一下国泰，南方，华夏，申万这些大家伙，还有其他88家证券公司，一审计，发现财务管理混乱，违纪经营现象比较突出。 1998年，市场的另一景是配股泡汤。 也许，是配股价太高，投资者对如此圈钱烦了，不想再填这个无底洞；也许是世道苍凉，人心不振…一些公司的股票根本配不出去，市场价格跌到配股价以下。 主承销商因包销配股，不小心，也不情愿，成为公司的大股东。 套住了大券商，压住了很大资金，二级市场捉襟见肘，1998年下半年行情差，这是一个原因。 从7月到8月18日，短短一个半月时间，沪深大盘跌去近30%，从而跌出了年内新低。 小跌小机会，大跌打机会，下跌是风险释放的过程。 相反，涨大了，就涨出了下跌空间，上涨是风险凝聚的过程。 有时，暴跌甚至是革命性的，它会迅速洗荡市场泡沫，凸现投资价值。看大盘和多数个股，正是从1998年8月18日找到了新的低点和起点。 8.4 市场在寻衅的领头羊 1998年上半年，资产重组板块惊世骇俗，与此相对映照的，是昔日万众敬仰的龙头股川长虹和深发展，却破位下行，惨不忍睹。 以长虹为例，市盈率一跌入20倍以下，为何还阴跌不止，原因有以下几点： 流通盘过大。 配股价太高。 成长性已被提前透支。 龙头股在市场上主要表现为：迅速调动与聚合人气，涨时领涨，跌时抗跌。同时，它自身能给投资者带来