第三章零息债券与附息债券Ⅱ重点介绍.ppt

第三章 零息债券与附息债券Ⅱ 第一节 关于到期收益曲线 的理论阐释 第二节 债券合成 第三节 寻找套利机会 第四节 时间效应 第五节 再投资收益率风险分析 第一节 关于到期收益曲线 的理论阐释 理论可以解释: 到期收益曲线在某一时点的形状 到期收益曲线的变化 未来怎样 传统理论 市场分割理论/偏好理论 无偏预期理论 流动偏好理论 现代理论 市场分割理论 某些投资者/借款人喜欢长期投资/借款（例如，寿险公司与退休基金） 其他投资者喜欢短期投资/借款（例如，商业银行） 市场中供给与需求的力量决定了各自的市场利率 偏好理论 是指投资者对投资期限有一定的偏好，但如果预期收益之间的差别特别大，他们也会改变偏好 通常情况下，市场分割理论/偏好理论在解释到期收益曲线时没有预期理论或者流动偏好理论来得重要。 无偏预期理论 投资者在选择投资组合时，决策标准是预期收益最大。因此，在一定的持有期间内，供求的力量会使得投资任何证券都获得相同的收益，不管期限怎样。 无偏预期理论 例 3-1: 某投资者投资期有两年，以下投资都给他带来相同的期望收益： 1) 购买1年期证券，到期后再投资于另一个1年期证券； 2）直接购买一个2年期证券 3）购买一个5年期证券，2年后卖掉。 无偏预期理论 该理论的含义:由到期收益曲线所暗含的远期利率等于未来在该短时间上的即期利率，与此同时，该理论也说明长期证券收益率等于