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泡沫Bubble * 传统理论Traditional Theory： Dead end? 历史Bubble History: stylized facts 出路 The way out? (1) 行为金融Behavior Finance (2) 信用?(Allen Gale) * ? 发生地区 期间 多头市场涨幅 多头市场持续期间（月） 高峰到谷底的跌幅 空头市场持续期间（月） 郁金香 荷兰 1634－37 5900％ 36 93％ 10 密西西比股票 法国 1719－21 2000％ 13 95％ 13 南海股票 英国 1720 1000％ 8 84％ 6 纽约股市 美国 1921－32 497％ 95 87％ 33 墨西哥股市 墨西哥 1978－81 785％ 30 73％ 18 香港股市 香港 1970－74 1200％ 28 92％ 20 台湾股市 台湾 1986－90 1168％ 40 80％ 12 日本股市 日本 1986-1990 300% 48 ? ? Case Studies: (1) J.Law (2) Great Crash (3) JP (4)US:2007-? (5)次贷危机 * Ch.9 货币政策