第三章因素模型与套利定价模型重点介绍.ppt

因素模型 （Factor model） 定义：因素模型是一种假设证券的回报率只与不同的因素波动（相对数）或者指标的运动有关的经济模型。 因素模型是APT的基础，其目的是找出这些因素并确认证券收益率对这些因素变动的敏感度。 依据因素的数量，可以分为单因素模型和多因素模型。 例1：设证券回报仅仅与市场因子回报有关 其中 =在给定的时间t，证券i 的回报率 =在同一时间区间，市场因子m的相对数 =截距项 =证券i对因素m的敏感度 =随机误差项， 因子模型回归 4% 图中，横轴表示GDP的增长率，纵轴表示股票A的回报率。图上的每一点表示：在给定的年份，股票A的回报率与GDP增长率。 通过线性回归，我们得到一条符合这些点的直线为（极大似然估计） 从这个例子可以看出，A在任何一期的回报率包含了三种成份： 1.在任何一期都相同的部分a 2.依赖于GDP的预期增长率，每一期都不相同的部分b×IGDPt 3.属于特定一期的特殊部分et。 通过分析上面这个例子，可归纳出单因子模型的一般形式：对时间t 的任何证券i 有时间序列 为简单计，只考虑在某个特定的时间的因子模型，从而省掉角标t，变为 假设(1)：因子f具体取什么值对随机项没有影响，即因子f与随机项是独立的，这样保证了因子f是回报率的唯一因素。