第四章：第四节债券的价格与价值重点介绍.ppt

第四节、债券价格与价值 一.债券的价格 （一）债券价格的种类 1.发行价格: 一般是面值发行,也有溢价（高于面值）与折价（低于面值）发行. 这取决于债券的内在情况与外在市场条件.具体原理与流通价格的影响因素分析类似。 2.流通价格:在面值基础上的波动.波动的影响因素非常复杂。 最小交易单位1手=1000元=10张,1张=100元面值 价格可以用K线表达 第四节、债券价格与价值 （二）千变万化的债券价格——就如股票 股票价格是不断变化的，债券的价格也是不断变化的。股票有很多影响其市场价格的因素，债券也是。那么哪些因素会影响债券价格呢？ 第四节、债券价格与价值 （三）影响债券价格变化的因素 1.债券的自身因素 (1)债券的信用等级（违约可能性）——更多的是影响发行价。等级越高，价格越高。 (2)债券的期限——期限越长，价格越有波动性。 （3）债券的票面利率——票面利率越低，价格波动性越大。当市场利率提高时，票面利率低的债券其价格下降得快；当市场利率下降时，票面利率低的债券其价格上升得也快。 ——这是经实验验证的理论 第四节、债券价格与价值 （4）债券的可赎回条款 如果某债券允许发行人在市场利率下降时，发行人发行更低息的债券，赎回原来发行的较高息债券，这种条款就是可赎回条款。这对发行人有利而对投资人不利。 越有这种可能性的债券，其票面利率越必须要高，否则没人买；越是高票面利率的债券，其赎回可能性越大。 （五）债券的税收待遇:对债券利息所得是否征税，影响债券的收益率，也就影响价格。 4.、影响债券价格的外在因素 （1）市场利率水平：与债券价格的反向变动关系 （2）经济发展状况：经济景气则价格高,同向. （3）通货膨胀：与市场利率有关,也与债券价格有关 （4）新债券的发行量：规模大则发行价格偏低 4.、影响债券价格的外在因素 （5）中央银行的公开市场业务：银根紧则价格走低 （6）国外利率：会传导从而间接影响国内利率与汇率 (7）汇率：本币贬值则利率低从而债券价格走高 (8) 市场炒作因素:借题发挥,心理,预期 （一）货币的时间价值 1.终值 终值是指今天的一笔投资在未来某个时点上的价值，应该采用复利来计算。 终值的计算公式为： 例如，每年支付一次利息的5年期国债，年利率为8%，面值为1000元。那么这样债券5年后的终值应为1469.3元，即 =1469.3（元） 终值如果采用单利来计算，其计算公式为： 例如，每年支付一次利息的5年期国债，年利率为8%，面值为1000元。那么这样债券5年后的终值应为1469.3元，即 =1400.00（元） 说明：一般不用单利计算 2.现值 现值计算是终值计算的逆运算。金融决策在许多时候都需要在现在的货币数值和未来的货币数值之间作出选择，也就是将未来所获得的现金流量折现与目前的投资额相比较来测算盈亏。 现值的计算公式为： （二）债券的内在价值计算 计算内在价值就是计算现值。现值的过程叫贴现，所以现值也常被称为贴现值，其利率又被称为贴现率。 不同的付息方式的债券，其现值计算方法会有些不同。 1.贴现债券的现值:就是求现值公式： 1.贴现债券（零息债券） V代表内在价值，A代表面值，y是该债券的预期收益率，T是债券剩余期限。 例：某贴息债券面值为100万美元，期限为20年，该债券的预期收益率为10%，求其内在价值： 解：其内在价值 即：该债券内在价值仅仅为14.864万美元。对比市场价，就可以知道市场价的该债券是否有投资价值。 2.统一公债（Consols） 也称终身年金。统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。最典型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债（English Consols），英格兰银行保证对该公债的投资者永久期地支付固定的利息。 因为优先股的股东可以无限期地获得固定的股息，所以，在优先股的股东无限期地获取固定股息的条件得到满足的条件下，优先股实际上也是一种统一公债。 统一公债的内在价值的计算公式如下 ： 2.统一公债（Consols） 也称终身年金。统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。最典型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债（English Consols），英格兰银行保证对该公债的投资者永久期地支付固定的利息。 因为优先股的股东可以无限期地获得固定的股息，所