第7章外汇市场创新剖析.ppt

第七章 外汇市场创新 （一）交易合约标准化 1．合约规模标准化 2．交割日期标准化 3．价格波动限制 （二）交易与结算集中化 （三）履约有保障 1．保证金制度 -初始保证金 -维持保证金 -追加保证金 2．逐日清算制度 【例】IMM英镑期货合约规模为62 500英镑，某交易者购入一个英镑期货合约，价格为1.556 0，初始保证金为2 800美元，维持保证金为2 100美元。连续四个交易日保证金账户金额变化如表7-4所示。在交易者逐日清算后根据浮动盈亏提领保证金或弥补亏损，在保证金账户余额低于维持保证金时需追加保证金。 2．逐日清算制度 时间 交易日1 交易日2 交易日3 交易日4 头寸 +1（多头） +1 +1 +1 持有价格 1.556 0 1.550 0 1.542 0 1.557 0 结算价格 1.550 0 1.5420 1.557 0 1.558 6 浮动盈亏 -0.006 0 -0.008 0 +0.015 0 +0.001 6 保证金账户盈亏 -375（-0.006 0× 62 500）美元 -500（-0.0080× 62 500）美元 +937.5（+0.015 0× 62 500）美元 +100（+0.001 6× 62 500）美元 保证金账户余额 2 425美元 1 925美元 3 737.5美元 3 137.5美元 操作 账户余额大于维持保证金，不需追加 余额小于维持保证金，追加875美元 余额大于维持保证金，提出700美元 账户余额大于维持保证金，不需追加 （一） 市场参与者不同 （二）交易场所与交易方式不同 （三） 报价方式不同 （四） 有无标准化合约的不同 （五）有无保证金的不同 （六）结算业务的不同 （一） 外汇期货的套期保值交易 1．空头套期保值 【例】中国一家跨国公司在英国的子公司急需母公司提供250万英镑资金。5个月后即可将该笔资金调回母公司。于是，母公司在现汇市场上用人民币购买了250万英镑汇给该子公司，即期汇率为GBP/CNY=13.7。 为了避免由此产生的外汇交易风险，母公司要在外汇期货市场上进行空头套期保值，若此时的期货价格GBP/CNY=13.8，应如何操作？ 假设5个月后的汇率价格变为GBP/CNY=13.3，期货价格为GBP/CNY=13.35，母公司的损益如何？ 1．空头套期保值 解 母公司需在现货市场上买入250万英镑，共支付： 250万×13.7=3 425（万元人民币） 利用期货进行空头套期保值，母公司可卖出40份5个月后到期的英镑期货合同，每份62 500英镑，共计250万英镑，可收入： 62 500×40×13.8=3 450（万元人民币） 5个月后，母公司收到250万英镑，在现汇市场出250万英镑，收入为： 250万×13.3=3 325（万元人民币）， 亏损3325-3425= -100万元人民币 在期货市场上买入40份英镑期货合同平仓，支付： 62 500×40×13.35=3 337.5（万元人民币）， 盈利3 450-3 337.5=112.5万元人民币。 2． 多头套期保值 【例】 美国某进口商6月份从德国进口一批设备，预计3个月后必须在现货市场买进500万欧元，以支付这批设备的货款。为避免3个月后因欧元升值而花费更多的美元，以稳定设备的购入成本，该进口商可先行在期货市场上买进欧元期货合约，该进口商在外汇市场上购进了40份3个月期交割的欧元期货合约，并按EUR/USD=1.0100的汇率成交，总额500万欧元。 此时，现货市场上美元对欧元的汇率为EUR/USD=1.000 0。假设3个月后，欧元在现汇市场的汇率升至EUR/USD=l.0600，期货市场的汇率为EUR/USD=1.0700，该进口商的损益如何？ 2． 多头套期保值 解 进口商购买的40份期货合约的成交额为l.0100×12.5×40=505万美元。 假设3个月后，欧元升值为EUR/USD=l.060 0美元，该进口商在现货市场上以升值后的欧元汇率购进500万欧元，需要（1.06×500=）530万美元，亏损30万美元。 与此同时，该进口商又在期货市场上把3个月前购进的40欧元期货合约卖出，可得到（1.07×500=）535万美元，赢利30万美元。由此可见．该进口商在现货市场上亏损的30万美元，又从期货市场上得到了补偿，其实际支付的金额被锁定在500万美元。 （二） 外汇期货的投机交易 1． 买空交易 【例】假设2009年9月2日市场行情如下： 即期汇率：USD/JPY=120 日元期货价格：JPY /USD =0.00