9波动率微笑课程.ppt

引入 隐含波动率：利用BS期权定价公式，从期权市场价格中反推出的标的资产的波动率 BS公式重要假设：标的资产的波动率是常数。 现实世界中,不同执行价和到期日对应不同的隐含波动率（客观存在，非市场偶然定价错误的结果） 对波动率微笑的解释： 市场分布和BS分布之间的差异导致了波动率微笑的出现。 根据分布的特点，波动率微笑有两种常见模式： 货币期权的波动率微笑 股票期权的波动率微笑 对某个给定的波动率，记 pbs和cbs：由B-S公式得出的欧式看跌和看涨期权的价格 pmkt,和cmkt：上述期权对应的市场价格 备注： 从期权市场出发的改良策略 仍然以BS模型为基础，但同时假定期权市场已经认识到真实的波动率函数，考虑不同期权市场和期权品种所对应的波动率矩阵，运用隐含波动率信息对BS公式作相应的调整应用。我们前面所介绍的从波动率矩阵中获取适合的波动率就是属于这一策略。 创新策略 对于那些对波动率变动很敏感的期权，仅仅使用改良策略可能具有较大的风险，这时一些交易者倾向于采用新的模型来为期权定价。这些创新策略的主要思路是：改变BS模型波动率为常数的基本假设，一般是从标的资产市场数据出发，建立波动率的模型，使之反映真实情形，在此基础上计算期权的价值。 备注： 假定，欧式看跌期权的隐含波动率为22%，这说明当B-S中的波动率为22%时，pbs=pmkt ?