第五章有效市场和投资者理性剖析.ppt

* 南昌大学管理科学与工程系 * 第二部分 资本资产定价－风险与收益的匹配 市场的有效性与投资者理性 资产组合原理 资本资产定价模型 因素模型 套利定价理论 第五章 市场的有效性与投资者理性 有效市场的含义 有效市场的实证检验 证券市场中的几种反常现象 投资者理性与行为金融 为什么要讨论有效资本市场？ 1、随机游走理论 统计学家Maurice Kendall 过去价格的模式可能并不是预测未来价格模式 的可靠依据。 5.1 有效市场的含义 Maurice Kendall, The analysis of economic time series, Part I: Prices, Journal of the Royal statistical society 96, 1953. He could identify no predictable patterns in stock prices. 什么是随机游走（random walk)？ 假设以下这个时间序列可以很好描述股票价格变动： Pt = Pt-1 + at 其中， a ～ N (μ,σ2) 则价格变动（Pt － Pt-1 ）就是一个随机变量 at ? 随机游走： 一个随机时间系列，其中变量的任何一个