第八章外汇期权交易综述.ppt

第二种情况，英镑贬值。若是设1英镑=1.3美元，期权的买方可以放弃英镑买权，直接去银行以较低的市价购买英镑，只需要付130万美元，加上期权费2万美元，额外支出2万美元。 第三种情况，汇率不变。该进口商可以执行期权合约，也可以放弃，仅损失2万美元的期权费。 可见，进口商通过支付一定的期权费，在市场汇率不利时，可以避免末保值时较大损失，达到远期外汇保值的目的，固定成本，上例中无论英镑汇率如何下跌，成本均固定在GBP1=USD1.4的水平上，而在市场汇率有利时，又可以克服远期外汇保值局限，随市场行情的变化，获得较大的市场收益。如上例英镑上涨越多，盈利也多该例的盈亏情况可以用（图8-1）表示 。 2.买入看跌期权（Buy Put)或多头卖权（Long Put) 预期市场汇率将下跌时可买入卖权。如有对等现货或期货多头部位，可达到避险保值的目的，若无，可以单独投资期权而牟利，称为买方熊市投资技巧。在市场汇率下跌时买方盈利无限，在市场汇率不变或上涨时，买方损失以已付期权费为限，盈亏平衡点为协定汇率减期权费，买入买权盈亏图形旋转纵轴即买入卖权的盈亏图形。 （二）卖出期权牟利 对于期权卖方而言，他收取一定的期权费后，就要承担按协定汇率卖出或买入一定数量外汇的风险，并且在市场汇率出现不利变化（大起大落时），期权卖方的风险是无限的。 交易者卖出期权的目的是赚取期权费，而为此承担的风险很大。因此，只有在预测市场汇率比较平稳的情况下，交易者才会卖出期权，这时期权卖方才有利可图。卖出期权又分为：卖出看涨期权（买权），卖出看跌期权（卖权）。 1.卖出买权（Sell Call)或空头买权（Short Call) 交易者预期汇率平稳或下跌时，投资者可卖出买权，（买方不会执行期权）卖方可以赚取期权费，此举为卖方熊市投资技巧。在汇率不变或下跌时，卖方利润以收取的期权费为限，汇率上涨时，卖方损失无限，盈亏平衡点为协定汇率加上期权费。买入买权的损益图旋转横轴即卖出买权损益图见（图8-3）。 2.卖出看跌期权（Sell Put)或空头卖权（Short Put) 预期市场汇率平稳或上涨时，投资者可卖出卖权，同时买方在此情况下不会执行期权，卖方就可赚取期权费，此方法为卖方牛市投资策略。如市场汇率不变或上涨时，卖方所得的利润以已收的期权费为限；汇率下跌时卖方损失无限，盈亏平衡点为协定汇率减期权费。 以上介绍的四种外汇期权操作实务，可以对现货或期货头寸进行保值。也可以利用它作为单独的投资工具。比如投资者预计某种货币将升值可在期权市场上购买这一货币的买权或卖出这一货币的卖权，反之，预测某一货币将贬值，则购买这一货币的卖权或卖出这一货币的买权。投资于外汇期权，只要付出少量的期权费，其盈利可以产生很大的倍数效应。 （三）外汇期权在国际贸易招标中的应用（见书P152-155） 外汇期权不仅具有保值和投资的功能，而且在国际贸易招标中也特别有用。因为外汇期权具有可执行也可放弃履约的优点。在应付投标所带来的不确定情况时作用更大。因为投标的中标率只有百分之几。如果有远期外汇买卖的办法保值，在不中标时会造成很多麻烦，而用期权的办法就方便得多。 本章小结：期权可分为两大类：商品期权和金融期权。外汇期权属于金融期权中的一种。期权有各种不同的种类、特点以及功能。期权的报价有两种方法，期权的定价也受许多因素的影响。外汇期权的操作方法五花八门，可以利用期权来保值，也可以利用期权来投机或投资。期权投资策略很多，要分别对其利润和潜在风险进行分析，见书P181-182的表格。以上期权各种操作方法也适用于一般商品、股票、债券、利率或股票指数等金融期权和期货期权的操作和投资。 思考题： （1）什么是金融期权？其具有哪些特点？ （2）期权如何定价？怎么报价？ （3）客户如何利用期权操作来保值？ （4）银行如何利用期权既达保值的目的，又可以盈利？ 期权在西方发达国家的金融市场上非常盛行。本章内容较多，主要介绍期权的概念、种类、特点、产生与发展；外汇期权合约要求；外汇期权定价；外汇期权的操作；外汇期权的投资策略；奇异期权等。 学习目标：了结期权交易的规则、定价、基本操作方法和投资策略。 重要概念：期权、买权、卖权、美式期权、欧式期权、期权定价、期权对敲 本章结构： 第一节：金融期权 第二节：外汇期权概述 第三节：外汇期权交易的操作 第一节 金融期权 一、概念 若按不同标的物，期权大致可归纳为两大类:金融期权（Financial Options)和商品期权(Commodity Options)。