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财务管理分析—笔记 罗伯特.c.希金斯著 曹正妹 认识作者 罗伯特 C 希金斯（R0bertC Higgins）财务学博士，美国资深的财务学家。现为美国华盛顿大学教授、MBA项目主任，美国财务研究领域权威刊物《财务与数量分析学刊》的主编。曾是美国微软公司、IBM、花旗银行、波音公司等大企业的顾问。 见多识广，阅历丰富 序 早期阶段的西方财务教科书——财务学在西方独立作为一门学科出现于20世纪初，理论：描述公司理财的过程 过渡阶段的西方财务学教科书——二战前和美国参战初期，保留了传统内容,长期筹资（股票，债券，收益等）、短期投资（流动资金等）、公司破产与合并等，加入了资金控制等。典型格斯曼和杜格尔《公司财务政策》 序 3、现代西方财务学教科书的确立 两个历史因素： 1）、理论研究空前繁荣。50年代后出现的理论有：证券市场效率、资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型、代理学说、资本结构理论、投资理论、股利政策等。 2）、方法论的突破，财务学：具有自己学科体系、概念框架、理论范畴、研究方法和主题范围的“科学” 序 4、希金斯《财务管理分析》的特色 《财务管理分析》是哈佛等全美一流商学院学生的必备教材，并被美国各类银行管理培训班作为教材广泛采用。《财务管理分析》全面介绍了财务管理的基础知识，以及财务管理的各项指标和操作技术，一直被认为是“介绍财务管理基础知识的最好入门书”，有“财务小圣经”之美誉。《财务管理分析》是哈佛等全美一流商学院学生的必备教材，并被美国各类银行管理培训班作为教材广泛采用。 序 1、重点突出，提纲挈领 财务管理的目标：实现企业价值最大化，股东价值最大化 目标如何实现？ 增长？ 强调了可持续增长的意义，提出了财务管理是对现有资源和新资源的管理的思想。 独具匠心 序 2、大量的生动实际案例 3、洞悉和把握了财务管理理论的最新进展 4、充分了解公司理财的新问题和新现象 90年代以来，西方公司理财呈现证券化、非管制化和国际化的趋势 首先,商业银行贷款证券化浪潮使公司更加依赖证券市场融资 其次，非管制化进一步放松了证券市场的政策法规限制，为企业进入证券市场提供了方便 最后，国际化进程给公司理财带来了风险性和复杂性，提高了财务管理的难度。 前言 三十年所经历的与企业高级主管和大学里的学生共同工作的乐趣与兴奋转换为另一种媒介的尝试。 巨额金钱频繁转手的活动 前言 本书包括四个部分： 第一部分考察现有资源的管理，包括财务报表的使用及公司财务健康状况评价，它的长处、短处、最近的业绩表现以及未来前景的比率分析。 第二部分考察财务预测与计划，其中特别强调了增长和衰退的管理。 第三部分考虑公司经营的融资问题，包括对主要证券类型、它们所交易的市场以及发行公司对证券类型的适当选择问题的评述。 第四部分论述如何使用诸如净现值、内部收益率等现金流量贴现技术去评价投资机会。 第一部分——评估企业财务健康状况 财务报表的分析 不论业务性质和规模，管理者掌握了财务分析技能，就能诊断公司的症状，开出治疗的药方，并能预测经营活动的财务成果。 财务报表犹如香水，只能细细鉴赏，不可生吞活剥——亚伯拉罕·比尔拉夫 现金流量 现金流量 现金流量循环 现金流量循环 基本原则：企业的财务活动与经营活动紧密相联 现金流量——生产循环 该图说明了两个基本原理1、财务报表是反映现实的窗口，经营策略、生产技术、存货系统和信用控制体系决定了公司财务状况 2、利润不等于现金流量，现金是活力之源，现金流量形势严峻或明显中断，偿付危机就有可能发生。事实上，盈利状态下并不能保证其现金流量足以应付债务清偿，比如应收款失去控制或产量大于销量，销售增长要求对资产有更快的增长，即使盈利，其现金不能满足债务的偿付——成长性破产 权益 负债 税 利率 股利 一、资产负债表 反映的某一时点上所拥有的全部资产和与之相对的的全部要求权。 资产=负债+股东权益 负债： 公司所承担的未来要付出的有价值的责任——欠款 股东权益：“所有的”-“所欠的” 例如：房屋权益=房屋价值减按揭贷款 资产=负债+所有者权益 适用于整个公司 购买固定资产：现金减少，资产增加 支付工资：现金减少，股东权益减少 借款增加：现金增加，负债增加 收到货款：现金增加，资产（应收款）减少 进言——有人说一旦现金短缺，就花掉部分股东权益？ 权益在负债的一边，表示的是所有者对资产的要求权。股东权益所提供的资金已经被花掉了。 二、利润表 通过将所有者权益的变化区分为收入和费用来说明问题。 1）、利润的定义 会计界和证券交易委员会官方的度量指标： 净利润 营业利润 公司管理者和行业分析师度量指标： 预计利润，2001年前三季度纳斯达克股市前100强公司的预计利润200亿美元，但是同期的工人报告确是亏损820亿美元。 息税前利润 息