07公司股利决策综述.ppt

管理当局发放股票股利的动机和目的： ◆ 在盈利和现金股利预期不会增加的情况下，股票股利的发放可以有效地降低每股价格，由此可提高投资者的投资兴趣。 ◆ 股票股利的发放是让股东分享公司的收益而无须分配现金，由此可以将更多的现金留存下来，用于再投资，有利于公司的长期健康、稳定的发展。 ★ 股票分割 将一面额较高的股票交换成数股面额较低的股票的行为。 股票分割不属于某种股利，但其所产生的效果与发放股票股利十分相近。 从会计的角度看，股票分割对公司的财务结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股数增加、每股面值降低，并由此使每股市价下跌，而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益合计数也维持不变。 股票分割前 股票分割后 普通股 （1 000 000股，每股1元） 100 资本公积 100 留存收益 500 股东权益合计 700 普通股 （2 000 000股，每股0.5元） 100 资本公积 100 留存收益 500 股东权益合计 700 表7- 6 股票分割前后的股东权益 金额 单位：万元 【例】承【例7-4】假设上述公司决定实施两股换一股的股票分割计划以代替10%的股票股利，股票的市场公平价格从每股1元降到每股0.5元，每一位股东都会收到新的股票。股票分割前后的资本结构如表11-6。 公司管理当局实行股票分割的主要目的和动机 ◆ 降低股票市价 ◆ 为新股发行做准备 ◆ 有助于公司兼并、合并政策的实施 股票股利和股票分割的比较 项 目 股票股利 股票分割 股东的现金流量 普通股股数 股票市场价格 股东权益总额 股东权益结构 收益限制程度 不增加 增加 下降 不变 变化 有限制 不增加 增加 下降 不变 不变 无限制 二、股票回购（stock repurchase） 1、概念： 是指发行公司在公开（二级）市场上，出资购回其发行股票。 2、动机： 分配剩余现金的一种方法 调整资本结构和股利政策目的 3、股票回购的负面影响 股票回购需要大量资金支付回购的成本，容易造成资金短缺 可能使企业的发起人股东更注重创业利润的兑现，而忽视企业长远的发展，损害企业的根本利益。 容易导致内幕操纵股价。 4、股份回购的立法模式分析 美国模式 ——“原则上许可”的模式；基于“合法正当的商业目的” 德国模式 ——“原则禁止，例外许可”的模式 我国股份回购立法模式 《中华人民共和国公司法》：“原则限制，例外允许”： 第一百四十三条? 公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外： 　　（一）减少公司注册资本； 　　（二）与持有本公司股份的其他公司合并；  　（三）将股份奖励给本公司职工； 　　（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。 比较：股票回购与现金股利 公司出资购回其本身发行的流通在外的股票。被购回的股票通常称为库藏股票，如果需要也可重新出售。 ★ 股票回购 实际上是现金股利的一种替代形式，股票回购一般会改变公司的资本结构，减少流通在外的普通股股数，提高财务杠杆比率。 ★ 现金股利 表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司缺少良好的投资机会。与股票回购后股票价格保持不变相比，现金股利后股票价格通常会下降。 资 产 负债和股东权益 A 股利分配前资产负债表 现金 150 000 其他资产 850 000 合计 1 000 000 流通在外普通股股数：100 000股 每股市价=1 000 000/100 000=10 负债