133农产品期货交易的技术和策略教材.ppt

* * * 1份豆粕合约：60000磅；1张豆粕合约：100短吨，1短吨=2000磅。 * * * 相关商品套利（案例） 价差缩小的策略 （单位：美元/蒲式耳） 燕麦期货 玉米期货 价差 3.10 卖出：6月期货 价格：4.5 买入：6月期货 价格：3.5 1.0 5.20 买入：平仓 价格：4.1 卖出：平仓 价格：3.3 0.8 盈亏 盈利：+0.4 亏损：-0.2 +0.2 结果盈利：0.4 - 0.2 = 0.2（美元/蒲式耳） 4.4 讨论： 前面价差扩大的策略，如果遇到价差缩小，其交易结果将如何？ 前面价差缩小的策略，如果遇到价差扩大，其交易结果将如何？ 4.4 跨商品套利策略（分析） 设两商品期货价差为正，且价格呈上升或下降趋势 当预计价差扩大时(入市)： 买进价格高的商品期货，同时卖出价格低的商品期货； 当预计价差缩小时(入市)，则采用相反策略： 卖出价格高的商品期货，同时买进价格低的商品期货。 相关商品套利的结果也正好等于入市、出市时价差的变动额。 4.4 B 可转换性商品间套利 可转换性商品：原材料与制成品。 典型的如大豆、豆油和豆粕，小麦和面粉等。 例如： 大豆、豆油和豆粕三者套利非常常见。 具体做法是： 先计算三种商品间的转换差额 即价格差别 4.4 B 可转换性商品间套利 转换差额= A×每磅豆油期货价格 +B×每磅豆粕期货价格 -C×每磅大豆期货价格 其中A、B、C的含义为： 在现有社会平均加工水平下，C磅大豆可以榨取A磅豆油，并生产B磅豆粕。 在美国，这三个值分别取11，47，60。 国产大豆，三者的成份比例为0.156 : 0.78：1。 4.4 B 可转换性商品间套利 转换差额为负：说明大豆价偏高，若套利者预测大豆需求及价格可能相对下降，豆油及豆粕需求和价格可能相对上升。 交易者可卖大豆期货，同时买豆粕、豆油期货。待价格关系正常后，再对冲获利。 转换差额为正：说明大豆价偏低，若套利者预测大豆需求及价格可能相对上升，豆油及豆粕需求和价格可能相对下降。 交易者可买大豆期货，同时卖豆油、豆粕期货，待价格关系正常后，再对冲获利。 4.4 3.5 商品期货交易基本策略 成功期货交易需具备的要素 常见的期货交易失败的原因 避免交易失败应注意的事项 套期保值交易的基本策略 期货投机交易的基本策略 5 成功期货交易需具备的要素 对价格的正确预测； 期货市场行情的分析与预测 根据价格趋势制定合理的交易策略； 做好资金管理工作。 5 常见的期货交易失败的原因 资本不足； 缺乏知识（交易策略和行情分析等）； 缺乏基本素质； 没有妥善的交易计划； 经营的商品品种太多。 5 避免交易失败应注意的事项 入市前确定目标利润和愿意承受的最大损失； 入市前充分调研，尽可能选经验丰富的经纪人； 绝对不要与市场行情背道而驰； 一旦确定投资方针和目标利润，要坚持； 意志坚强，愿意承担风险，主动掌握行情走势； 尽可能采取分散投资策略，以便分散风险； 当预测利润高于可能损失3~4倍方作投机打算； 初入市者，选择自己熟悉商品，同时用止损法； 不能忽略期货交易风险远比其它投资方式为大； 5 套期保值交易的基本策略 了解所交易商品供需状况及影响价格的主要因素，弄清所交易商品的性质、生产特点和市场构成，确定合理目标利润和成本。 了解所交易商品在期货市场的交易状况，交易所有关规则，注册仓库地点，尤其要弄清需保值商品的规格品质与期货合约的差异，以明确质量升贴水额。 结合生产、经营情况作出套期保值的决策，应遵循以下程序： 5 套期保值交易的基本策略 利用基本分析或技术分析等手段：估计价格变动可能性大小?变动幅度多少?计算净风险额。 计算保值费用：保证金利息、佣金、手续费、交割费用等。 将净风险额与保值费用对比：决定是否套期保值 保值过程中：根据价格长期趋势制定长期保值计划，根据价格短期走势确定入市和平仓有利时机。 对基差变量作出预测：估计保证金需求量，灵活选择对冲方式。 灵活抉择：是否在期货市场进行实物交割。 5 期货投机交易的基本策略 充分了解期货合约：标的商品、交易单位、变动价位、价格波幅限制、交易时间、保证金水平、最大持仓限量等。 冷静确定获利预期值和最大亏损值：获利潜在可能性应大于风险性。 理智确定风险投资的资本额度 限制用于一笔交易的风险资金，持有头寸应限定在自己可完全操纵的数量之内； 要为可能出现的新机会留一些资金； 只有等先前交易部位显示可获利后，才可进行追加投资，追加投资额应小于最初投资额。 5 期货投机交易的基本策略 既要有计划，又要随机应变，注意运用对冲及各种套利技术； 注意如下交易准则： 冷静分析研究，避免盲目入市； 不轻信传言； 应了解很少能在价格最高处卖出，在价格最低处