模块5利润管理课程.ppt

模块五:利润管理 利润管理 学习目的与要求：通过本章的学习与研究，应当深入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。 主要内容： 利润及利润分配 股利理论 股利分配政策和股利支付 股票股利  简称：贵州茅台 代码：600519 简称：山东黄金 代码：600547 简称：工商银行 代码：601398 简称：中国神华 代码：601088 第一讲 利润分配和股利支付方式 一、利润分配管理 1、利润分配原则 依法分配原则 妥善处理分配与积累关系 同股同权、同股同利原则 无利不分的原则 2、税后利润分配顺序 弥补被查没财产损失，支付违反税法规定的滞纳金与罚款。 弥补企业以前年度亏损，即累计法定盈余公积金不足以弥补以前年度亏损时，应先用本期税后利润（扣除第1项）弥补亏损。 按照税后利润（扣除第1、2项后）不低于10％的比率提取法定公积金。 提取任意公积金。 支付普通股股利。 未分配利润，可转入下一年度进行分配。 二、利润分配政策 利润分配政策的概念及基本理论 概念：指企业管理当局对利润分配有关事项所制定的方针与决策。 利润分配政策从根本上说是税后利润分配政策。 企业税后利润，可以留存也可以用于投资分红支出。在企业利润有限的情况下如何解决留存与分配的比例，是处理短期利润与长远利益、企业与股东等之间关系的关键。 股利无关理论必须建立在如下基本假设前提下： 资本市场完整无缺陷，亦即信息总是对称的 没有股票筹资的发行费用、交易成本 股东对股利收入与资本增值之间没有明显的偏好 企业未来利润预期准确而无回报风险 没有企业所得税与个人所得税 股东具有“自制股利”杠杆功能等 股利无关论描述的是一种完美无缺的、理想的市场，又被称为完全市场理论。 结论 ①投资者不关心公司的股利分配：若公司留存较多的利润用于再投资，会导致公司股票价格上升；此时尽管股利较低，需现金则可出售其股票。若公司发放较多的股利，投资者又可用现金再买入一些股票以扩大投资。即投资者对股利和资本利得无偏好。 ②股利支付比率不影响公司的价值：由于投资者不关心股利分配，因此公司价值完全由其投资的获利能力决定，公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影响公司的价值。? 2、股利相关论 相关股利 即股利政策与企业价值创造是相关的。 股利与企业价值的相关性论点 股利的信息内涵 股利之所以对普通股市价产生影响，是因为股利给投资者传递了关于企业利润率的信息，亦即市场或外部投资者往往会将股利政策视为企业传递乐观的未来表现的信息。 市场的不确定性与股东对当前收益的偏好 影响股利政策的因素 法律约束因素 资本保全约束 资本充实原则约束 超额累积利润限制 公司自身因素 债务考虑 未来投资机会 筹资成本 资产的流动性 企业的其他考虑 投资者因素 控制权的稀释 投资目的 利润管理 第二讲 股利政策 二、股份公司股利形式 现金股利形式 财产股利形式 实物股利 证券股利 负债股利形式 股票股利形式 股票回购形式 企业将在外流通的股票通过现金方式购回而作为库藏股的行为。被购回的股票一般并不注销（但需要相应调整注册资本额），而做库藏储备或视未来需要重新出售。 股票股利 1、股票股利的影响 公司以发放公司股票作为股利的支付方式。股票股利并不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，因而不是公司资金的使用，同时也并不因此而增加公司的财产，但会引起所有者权益内各项目结构发生变化。 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数的增加而引起EPS和每股市价的下降；但由于股东所持股份比例不变，故每个股东所持股票的市价总额仍保持不变。 如何理解股票股利不会影响公司的资金成本? 发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配。因此，发放股票股利不会影响公司资产总额、负债总额和股东权益总额的变化，所以，负债总额、股东权益总额在资产总额中所占的比重不变，即资金结构不变（财务风险不变，贝他系数不变），这样，根据资本资产定价模式计算出的普通股资金成本也不变（资本资产定价模式既可以计算普通股预期收益率，也可以计算普通股资金成本）。在不考虑筹资费的情况下（发放股票股利没有筹资费），普通股的资金成本和留存收益的资金成本是相同的，因此，虽然发放股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利润）减少了，但由于其个别资金成本相同，所以，普通股股本和留存收益的此增彼减既不会影响其个别资金成本也不会影响股东权益总额在资产总额中所占的比重。发放股票股利后，资金结构