权证基础知识预案.ppt

一、权证的定义 权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。 认购权证：是持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券。 权证价格 权证在一级市场上发行和二级市场上交易时的单位价格。其实质为权证所代表权证的价格。 权证价格=内在价值+时间价值 内在价值：又称内含价值，权证立即行权的价值。 认购权证 正股市价=权证行权价，内在价值=0 正股市价权证行权价， 内在价值=（正股市价-行权价）*行权比例 认沽权证 正股市价=权证行权价，内在价值=0 正股市价权证行权价， 内在价值=（正股市价-行权价）*行权比例 时间价值：为权证价格与内在价值两者之差。 若不立即行权，未来的时间内未来时间内正股价格仍有上涨（下跌）空间，认购（沽）权证变为价内权证的几率也就大。 时间价值主要与权证存续期的长短以及正股价格的波动率有关。 一方面，权证的时间价值随着权证行权日的临近而趋近于0。 另一方面，如果正股价格波动幅度越大，则变为价内权证，能被行权的机会也就越大。 到期日 指权证有效的的最后日期。通常，美式权证的持有人在到期日前，可以随时提出执行要求，以买进或卖出标的证券；而欧式权证的持有人则只能于到期日当天才可行权。权证到期后即可按条款进行清算交割。在某些情况下，权证需要提前到期，如以外的上线型权证，当标的物收盘价格达到上限价格时，第二个交易日即按条款进行交割并终止。 各相关主体 高杠杆性 权证产品具有较高的杠杆特性，它的涨跌幅度要高于标的正股的涨跌幅度。通常情况下，当标的证券上涨（下跌）时，认购证的涨幅（跌幅）大于标的证券的涨幅（跌幅），认沽证的跌幅（涨幅）大于标的证券的涨幅（跌幅）。权证的高杠杆是一把双刃剑，当对标的证券走势预测正确时，投资者有机会以有限的成本获取更大的收益；但是一旦判断出现错误，投资者也有可能在短时间内蒙受较大的损失。从这个角度来看，权证的杠杆性无疑放大了投资的风险。 时效性 投资者买卖权证不像股票可以长期持有，权证具有存续期间，国际通行惯例为两年以内。权证到期后即丧失其效力。权证在到期前，其市价包括内在价值和时间价值两部分，期中所谓时间价值即权证未来进入价内状态的可能价值，无论其标的证券上涨或下跌，时间价值均会。随着权证行权日的逐渐接近而递减。权证到期时如不具行权价值，投资者将损失其当初购买权证的资金。 六、权证与期权的比较 相同点 （2）标准化程度不同。期权是一种在交易所交易的标准化合约，期权合约的条款是由交易所制定的，可供交易的合约数量则由市场供求决定。权证多是由金融机构发行，这样发行人可以自由制定权证的条款以满足市场需要，供给量是有一定限制的。 （3）行权价不同。期权标的证券的行权价是由交易所根据特定规则确定期权，在交易过程中，有不同的行权价。权证的行权价则由权证发行人所订，且此价格在存续期间一般不会改变，且一个权证通常仅有一个行权日和一个行权价。 （4）交易保证金不同。期权卖方负有行权义务，故卖方必须缴纳保证金作为行权的保证，保证金以某一交易日的最大损失为限，因此，需每日进行结算，若保证金低于一定程度则需补缴。权证的行权义务由发行人承担，发行人必须具备规定的条件以获得发行权证的资格，且必须持有一定数量的标的股票为行权准备，但不需要缴纳保证金，当然也不需进行每日结算。 七、权证行权 1、行权将通过交易所交易系统进行，每只权证都会有个唯一的行权申报代码，比如宝钢JTB1权证（580000）的行权代码是582000。申报代码与权证的交易代码不同，权证持有人行权的，应委托交易所会员通过交易所交易系统申报。权证行权的申报数量为100份的整数倍。行权申报之类当日有效，当日可以撤销。当日买进的权证当日可以行权，但当日行权取得的标的证券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出。这样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间的互动关系，使得权证价格主要由标的股票决定的特点得到更有效的体现。 2、权证行权时谨记行权代码和行权价格。认购权证行权，就是按行权价买入该行权代码，并有足够的行权资金；认沽权证行权，就是按行权价卖出该行权代码，并要有足够的股票。 八、权证行权的结算价格计算 1、现金结算 （1）现金结算方式下，权证持有人行权时，按行权价与行权日标的证券结算价格及行权费用的差价，收取现金。 （2）权证行权的结算价格为行权日前十个交易日标的证券收盘价的平均数。这在较大程度地避免结算价格被操纵的可能性。采用现金结算方式行权的权证，且权