跨境资金流动监测方法与主要结论总结.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2、证券投资 * 2006-2010年QDII项下历年资金跨境流动情况 2、证券投资 * 2003-2010年H股境外上市募集资金及调回结汇情况 3、其他投资—外债 * 2001-2010年货物贸易跨境收付顺差与进出口顺差差距 3、其他投资—外债 * 2001-2010年我国外债余额变动及相关指标 3、其他投资—外债 * 2001-2010年我国贸易信贷和登记短期外债变动情况 3、其他投资—外债 * 2009年末我国各项偿债指标及国际比较（单位：%） 偿债指标 我国数据 国际标准安全线 负债率 8.6 20 债务率 32.2 100 偿债率 2.9 25 短债占比 60.0 25 短期外债/外汇储备 10.8 100 4、银行部门—证券投资和其他投资 1994-2010年收汇结汇率、付汇售汇率及两个顺差背离情况 注：收汇结汇率=结汇/跨境收入；付汇售汇率=售汇/跨境支付。 数据来源：国家外汇管理局。 * * 市场主体合理的财务运作加大了跨境资金流动的波动性。 近两年，国内商业银行在自身利益驱动下，通过减持境外资产、增加境内外汇贷款，满足企业外币融资需求，加大跨境资金流入压力。 2010年末银行国内外汇贷款余额较2008年末增加1500亿美元左右；国内外汇贷存比由2008年末的111%升至2010年末的161%。 2009-2010年，如不考虑境外贷款影响，银行从境外共净调入资金1186亿美元。  4、银行部门—证券投资和其他投资 4、银行部门—证券投资和其他投资 2003-2010年银行外汇资金跨境流动和外汇贷存比情况 注：正数为净流入，负数为净流出。 数据来源：中国人民银行。 * * 我国有“热钱”违规流入现象但尚未成规模集中流入。 近年来，外汇管理部门历次专项检查发现了一批“热钱”违规流入的典型案例和渠道： 加工贸易中通过高报工缴费等方式多收汇； 转口贸易企业利用收付汇时间差扩大外汇净流入； 空壳公司虚假利用外资； 外汇资本金违规结汇； 个人分拆结汇； 银行突破短期外债指标融入资金。  主要结论 * 我国有“热钱”违规流入现象但尚未成规模集中流入。 检查中发现的案件大都以境内机构、个人和海外华人华侨为主，通常以“蚂蚁搬家”的方式分散渗透。 国际性“大炒家”以违法违规形式进入我国存在法律风险。我国金融产品较少，对擅长杠杆交易、套利交易的对冲基金等国际金融机构吸引力有限。 以服务贸易交易项目为例，外汇收支客观上存在真实性审核困难，但并不是当前“热钱”流入渠道，近两年反而呈现净流出态势。  主要结论 主要结论 2006-2010年我国服务贸易跨境收付和结售汇差额 数据来源：国家外汇管理局。 * * 我国有“热钱”违规流入现象但尚未成规模集中流入。 以国内股票市场为例，影响我国股市发展的因素较多，跨境资金流动主导境内股市运行的观点缺乏数据支持。 从两个重要时期看， 一是2007年10月- 2008年9月，上证综指从高位下滑，但在此期间我国外汇净流入达到最高峰。二是2010年国内股市下跌14%，但全年人民币升值3%，外汇储备增量创历史次高。 国际金融危机爆发前，在汇差利差因素驱动下，我国企业大量出口预收、进口延付。危机发生后企业转而集中还贷，短债余额急剧减少，但未发生外债违约，表明贸易信贷资金大都进入了生产领域。  主要结论 主要结论 部分新兴市场国家股市和汇市波幅 2007年10月至2008年9月 2010年1月-12月 数据来源：环亚经济数据库（CEIC）。 * * 防范资本流动冲击是我国实现经济再平衡的应有之义 中央“十二五”规划建议明确将“国际收支趋向基本平衡”作为“十二五”时期经济社会发展的主要目标之一。 从根本上如何实现： 以科学发展为主题； 以加快转变经济发展方式为主线； 调整经济结构，扩大国内需求尤其是消费需求，拓宽资金流出渠道，促进国际收支基本平衡。  主要结论 * 防范资本流动冲击是我国实现经济再平衡的应有之义 当前防范跨境资本流动冲击的任务也很艰巨。 必须承认和面对的两个现实： 只要是开放的经济，就有资本流入和流出的冲击；只要经济好，就要承受资金流入压力。 目前我国资金流入以贸易投资等渠道为主，但不论是什么性质的资金流入，都可能会增加我国基础货币