个股期权业务介绍.pptx

国泰君安证券 2015年1月;目 录;因为股票投资的“不确定性”，投资者经常存在“各种后悔”：“买股票后悔”、“不买股票也后悔”、“卖股票后悔”、“不卖股票也后悔”。 例1： 你看好某只股票，但它的价格处于相对的高位(比如20元)，买还是不买？;这样的合约实际上给予了一个权利：你在一个月后以20元买入该股票的权利。这便是认购期权。;例2：你之前按10元的价格买入了某只股票，现在这个股票涨已经到12元，你卖还是不卖？ ;这样的合约实际上也给予了另一个权利：你可以在一个月后以12元价格卖出该股票的权利。这便是认沽期权。 ;;;;区别点;;;;给予期权持有人在一个特定时间以某一选定价格买入标的的权利 理论上，认购期权持有人的收益没有上限，最大损失为期权权利金 卖出认购期权的最大损失没有上限，最大收益为权利金收入;给予期权持有人在一个特定时间以某一特定价格卖出标的的权利 理论上，认沽期权持有人的收益有上限，最大损失为期权权利金 卖出认沽期权的最大损失有上限，最大收益为权利金收入;通过认购、认沽期权，我们已经可以构造最基本的四个策略： （背景：股票X，认购、认沽权利金都为1元，行权价10元，到期日一个月后） 买入认购期权：现在支付1元，一个月后有权以10元买入股票X 买入认沽期权：现在支付1元，一个月后有权以10元卖出股票X 卖出认购期权：现在收入1元，如果一个月后买方行权，有义务以10元卖出 卖出认沽期权：现在收入1元，如果一个月后买方行权，有义务以10元买入 ;情景一：你强烈看好上证50指数，目前50ETF的价格是每份2.5元，但你又担心买入后下跌，怎么办？ 解决方案：买入1张行权价为2.5元的近月（假设一个月后）认购期权，支付每份0.05元、合计500元的权利金。 ;情景二：你非常看好上证50指数，目前50ETF的价格每份2.5元，你打算买入10万份，但你目前没有25万元的资金，怎么办？ 解决方案：认购期权具有杠杆性，行权价为2.5元的认购期权的权利金通常不高，假设为0.05元。于是，你将以5000元的价格买入10张合约单位为10000、行权价为2.5元的50ETF认购期权。 从而实现了以5000元价格，获得了未来以25万元买入ETF的权利。解决了你目前短缺资金的问题，同时锁定了未来仍以现在的市值买入ETF。;情景三：你预期上证50指数的价格在下一个月内将大幅下跌，目前50ETF的价格是每份2.5元，你很希望通过寻找低成本的做空方式来获利，应该怎么办？ 解决方案：买入50ETF的行权价为2.5元的近月（假设一个月后）认沽期权，支付每份0.05元、合计500元的权利金。 ;情景四：你持有50ETF，但因为已用于融资担保物被质押，你无法卖出该ETF，你如何防范价格下跌对你造成的损失？ 解决方案：假设质押期为一个月，目前价格为2.5元，于是你买入50ETF行权价为2.5元、一个月到期的认沽期权，给质押着的ETF上一个保险。 ;情景五：你持有10万份上证50ETF，买入时为2元，现在已经涨到2.5元，这时不甘心现在就抛售，但又担心未来价格下跌，怎么办？ 解决方案：买入10张行权价为2.5元的50ETF近月认沽期权，假设权利金为每张500元、合计5000元。 ;情景六：你持有股票X，你长期看好该股票，但短期内担心因为大盘拖累或黑天鹅事件造成价格下跌，怎么办？ 解决方案：买入股票X的认沽期权作保护，实践时建议买入虚值认沽期权来降低保护成本。假设目前股票价格20元，你买入行权价为20元的近月认沽期权，权利金为1元。 ;情景七：你持有股票X，目前价格为20元，你长期看好该股票，但短期内看淡，你应该怎样在短期内增强持股收益？ 解决方案：卖出股票X的行权价为22元的近月认购期权，假设权利金为1元。 你的收益：获取权利金1元的收入； 如果股票分红，你还能得到红利； 即使到期日被行权，你也将以22元的价格卖出股票， 获得了2元的价差。 ;;情景九：股票X目前的价格为76元，你认为只要跌到70元就可以买入并长期持有，但是如果不到70元坚决不买。该如何实现？ 解决方案：卖出股票X的行权价为70元的近月认沽期权，假设权利金为每股0.1元。 如果股票下跌至70元以下，那么你的对手方（权利方）就会行权，你可能会被指派行权：将以70元的价格买入股票X。 如果股票没跌到70元，对手方不会行权，你白赚了0.1元的权利金。 ;情景十：如果你无法判断未来一个月股票X的价格到底是涨还是跌，但你预期未来一个月内因为政策面稳定等因素，价格会处于小幅盘整阶段，此时你如何利用期权获益？ 解决方案：假设目前价格为50元，那么你可以同时卖出一个行权价为50元，相同到期日的认购和认沽期权（反向跨式组合）。 ;50;项目;行权价格间距 ;;