上课用2国际融资管理重点剖析.ppt

《国际融资管理》专题 在相关课程中我们已经学习了财务管理融资的概念、目标以及类型和方法等内容。本专题在此基础上深入探讨国际融资的相关内容。 内容引导 了解跨国公司全球融资战略的基本特征及举债规模的控制 了解几类主要国际融资方式的概念和特点 掌握几类主要国际融资方式的基本程序 分析各类国际融资方式优缺点并能选择运用具体的国际融资工具 教学目的 一、国际信贷融资 二、国际证券融资 三、国际贸易融资 四、国际租赁融资 五、国际项目融资 国际融资方式 解释跨国公司为什么注重国外融资； 说明跨国公司如何决策是否利用国外融资； 阐明多种货币组合融资的可能好处。 本次课程的具体目标 国际信贷融资----短期融资 国际信贷的概念 国际信贷即国际间以多种方式相互提供的信贷，通常是指一国的政府、银行、其他金融机构、公司企业以及国际金融机构在国际金融市场上向其他国家政府、银行、其他金融机构、公司企业以及国际机构提供的贷款。 跨国公司国际信贷融资 政府贷款 国际金融机构贷款 国际商业银行贷款 出口信贷 国际信贷市场融资渠道 一国政府 跨国公司 放贷对象 简称国际银行信贷，它一般是指一国借款人在国际金融市场上，向外国商业银行按商业条件承借贷款的业务活动。 国际商业银行信贷概念 跨国公司信贷融资风险规避 1、币种选择 2、货币互换 3、利率互换 1.跨国公司的内部融资 跨国公司的母公司或子公司在寻求外部资金前，应确定其是否可以利用内部资金。 例如：母公司向收益高的子公司要求获得部分资金； 又如：母公司可以通过提高其向子公司销售货物的价格。 2.为什么跨国公司注重国外融资？ 国外融资需确定借入的币种。 注重利用国外融资的原因： 利用国外融资抵消国外应收账款； 利用国外融资降低成本。 3.确定实际融资利率？ 实际融资成本取决于： 贷款银行收取的利息率； 所借货币的币值在贷款期内的波动。 例1： 一家美国公司按挂牌利率8%取得了一笔期限为一年的贷款100万瑞士法郎。当美国公司收到该笔贷款时，将其兑换为美元，以向供应商支付原材料款。当时的汇率是0.50美元，可兑换为50万美元。 一年以后该公司需归还100万瑞士法郎本金和8万瑞士法郎利息。 若归还贷款时瑞士法郎的汇率升值至0.60美元，需偿还64.8万美元。 实际融资利率？ 实际融资利率的计算： 首先确定以美元表示的需要偿还的外币的本息和。 然后除以借入的美元数。 例子中实际融资利率的计算： （ $ 648 000-$500 000 ）/$500 000=29.6% 若汇率在贷款期内保持稳定，则实际利率为： （ $ 540 000-$500 000 ）/$500 000=8% 瑞士法郎升值，实际汇率高！ 实际融资利率（rf）公式： if表示外币的融资利率；S和St+1分别表示融资期初和期末外币的即期汇率 实际融资利率（rf）公式变形： ef表示外币的即期汇率变动百分比 上例中： ef表示瑞士法郎（对美元）从被美国公司借入到归还的变化百分比。 例子中实际融资利率的计算： rf =(1+if) (1+ef) -1=(1+0.08)(1+0.20)-1=29.6% 可见，两种计算方法结果相同。 例2： 瑞士法郎的挂牌利率为8%，其币值从0.50美元（资金借入日）贬值至0.45美元（贷款归还日）。从美国公司看，该项一年期贷款的实际融资利率是多少？ 首先计算瑞士法郎价值的变化百分比（ef） ： （$0.45-$0.50）/$0.50=-10% 接着，将挂牌利率（if）8%和瑞士法郎价值变化百分比（ef）-10%代入实际融资利率（rf）的计算公式 ： rf=(1+0.08) [1+(-0.10)]-1=-2.8% 实际融资利率为负值----美国公司实际归还的贷款总额的美元数少于借入的美元数。 注意：借入的货币在贷款期内贬值，并不意味着贷款几乎是“免费”的。 4.国外融资应考虑的标准 4.1利率平价 4.2以远期汇率作为未来现汇汇率的预测值 4.3汇率预测 以上例子说明：公司借入外币时，不应只考虑外币的挂牌利率，还需预计其升值率或贬值率。 4.1利率平价 作为对外短期投资的套利交易，与外汇远期销售同时进行。 从融资的观点看，套利交易可操作如下： 首先借入外币并兑换为本币供使用，同时，购入远期外汇以锁定需要偿还的贷款的汇率。 如果外币利率低，该策略可行。 但通常，这样的外币将表现为远期溢价，以反映其利率与本国利率的差异。 分析如下： 利率平价成立时， 记p=(F-S)/S，为远期溢价，不按年度基础换算，则，P=(1+id)/(1+if)-1 用p可以代替前述实际融资公式中的ef