【银行管理学】黄宪老师—9第九讲资产负债管理与利率风险.pptVIP

（一）金融期货的宏观运用 1、利率敏感资金缺口的保值 （1）保值策略 建立金融机构宏观保值，银行应首先考察总利率风险的状况。为抵御资产的利率敏感性（正缺口）的风险，银行一般应采用多头保值，以防止利率下降带来的净利息损失；为抵御负债的利率敏感性（负缺口）的风险，银行则一般应采用空头保值 ，以防止利率上升带来的净利息损失 。 巴塞尔协议III在改进模型法外，强制推行流动性覆盖率和资本杠率，反映了风险计量和风控方法简单与复杂之间优劣的辩证关系。 2、运用期货对 MVE的敏感性或持续期缺口的保值 为了使银行股本市场价值处于“免疫”状态，需将持续期缺口调整为零。为了避免银行对整体组合太大的调整，银行可通过运用金融期货创造一个综合性持续期缺口(synthetic DGAP)，使之等于零。所需期货头寸的规模可以用以下公式获取： DA(MVTA) DL(MVTL) DF(MVF) —————— - ————— + ————— = 0 （1+ ia ) (1+il ) (1+if ) DF~ 所需期货合约的持续期；DA~加权资产持续期； DL~加权负债持续期； MVTA~总资产市场价值 MVTL~总负债市场价值 MVF~期货合约的市场价值 利率下标a,l,f分别为总资产、总负债和期货合约的平均利率 案例：某银行有总资产市场价值$900单位(每单位为$1,000) ，持续期2.88年，总负债市场价值$720单位，持续期1.59年，持续期缺口为正1.4年。资产平均利率为10%，负债平均利率为6%。由于持续期缺口为正，如果利率上升，其股本的市价将下降。因此，银行需出售利率期货进行空头保值。假设银行采用欧洲美元期货合约，其市场利率为5.80%，持续期为0.25年（3/12=0.25年）。求所需的期货合约的目标市场价值（MVF）(每单位为$1000) 2.88($900) 1.59($920) 0.25(MVF) ———— - ———— + ———— = 0 (1.10) (1.06) (1.058) 求得MVF= - $4,132单位 (每单位为$1,000) ，总值$ 4,132,000 这意味着银行应至少卖出4份欧洲美元期货合约 如果利率上升1%，期货合约的利润为： (4× $25× 100) =$10,000 保值结果为使股本市场价值下降减少$10,000 （二）利率互换的运用 *案例-设中国交通银行香港分行和泰国JEPARTE银行香港行分行都希望借入2000万美元，期限为5年。对利率走势判断或缺口不一样，交通银行希望按浮动利率借款（敏感性缺口0，担心利率下降风险，希望增加负债敏感度)，而泰国银行希望按固定利率借款（敏感性缺口0）.根据两家金融机构的资信情况,各自的筹资条件为： 银行名称 固定利率 浮动利率 交通银行 10.00% LIBOR+0.30% 泰国银行 11.20% LIBOR+1.00% 资信利差 1.20% 0.70% 资信比较利差 QSD = 1.20% - 0.70% =0.50% 从这笔交易报价，可以发现三种情况： 1. 交通银行的资信高于泰国银行。 2. 交通银行和泰国银行在不同的利率市场上各自获得利率比较优势。交通银行在固定利率市场上存在比较优势，而泰国银行在浮动利率市场上存在比较优势。 3. 这笔交易中，存在着QSD（资信比较利差），从而存在无风险套利机会来降低成本。 QSD=(y2-y1)-[(libor+x2)-(libor+x1)] =(11.2%-10.0%)-[(libor+1%)-(libor+0.30%)] =1.2%-0.7%=0.5% 利率互换的步骤 交通银行和泰国银行按照各自的比较优势在市场上分别借入固定利率资金和浮动利率资金。 交通银行和泰国银行之间签署利率互换协议。交通银行对该笔借款的本金，向泰国银行支付浮动利率的利息，收取泰国银行对该笔借款支付的固定利率的利息。 泰国银