基础货币数量及货币供给量的数量关系综述.ppt

美国的次贷危机 2007年3月12日，美国第二大抵押贷款公司━新世纪金融公司被纽约证交所终止交易，半个月后，该公司宣告破产。2008年9月15日有着158年历史的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司向法院申请破产保护，以及随后的房地美、房利美等机构的纷纷破产，标志着美国次贷危机的全面爆发与深化，并最终传导为全球经济危机。我国为了应对这场“百年一遇”的经济危机，2008年底推出了“4万亿”建设高铁，投资楼市等经济刺激方案。 2003-2010年货币乘数 从表中，我们不难看出，2006年与2007年我国实行的是偏紧的货币政策，主要表现在存款准备金率（RDR）和利息的多次上调，导致货币乘数下降，2008年货币乘数下降更大的影响因素应该是外部经济衰退与内部经济结构失衡共同作用的结果。 基础货币 基础货币 法定准备金率:法定存款准备金率是指一国中央银行规定的商业银行和存款金融机构必须缴存中央银行的法定准备金占其存款总额的比率。 超额准备金:超额存款准备金是金融机构自愿存放在中央银行，用于满足支付清算、头寸调拨需要或作为资产运用的备用资金，超额存款准备金占存款的比例称为超额存款准备金率。 从本质上看，基础货币具有几个最基本的特征： 影响基础货币的因素 1、央行对商行等金融机构债权的变动 　　 这是影响基础货币的最主要因素。一般来说，中央银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。相反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使货币供应量大幅收缩。通常认为，在市场经济条件下，中央银行对这部分债权有较强的控制力。 再贴现是中央银行对商业银行及其他金融机构的放款行为。在需要现金时，商业银行可以持合格的有价证券到中央银行进行再贴现或进行抵押贷款。这时，中央银行可以利用再贴现率执行货币政策。 再贷款是指中央银行为实现货币政策目标而对金融机构发放的贷款。中国的再贷款有两种含义，狭义的再贷款是指中央银行对金融机构贷款的总称 2004-2010年广义货币供给量M增速与基础货币增速比较 影响基础货币的因素 2、国外净资产数额 　　 国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。 影响基础货币的因素 3、对政府债权净额 中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：一是直接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。无论哪条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注人了流通领域。 4、其他项目(净额) 　　 这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付款的增减变化。它们都会对基础货币量产生影响。 货币当局投放基础货币渠道主要有如下三条： 一是直接发行通货；二是变动黄金、外汇储备；三是实行货币政策。 广义货币供给量M增速与基础货币B增速比较 透过表1、表2的相关数据，我们可以得出如下结论 （1）货币乘数与存款准备金率呈负相关关系。2003年存款准备金率最低，货币乘数最高，达到5.23倍；2010年存款准备金率最高，货币乘数次低。之所以出现这种负相关关系，是因为：存款准备金率的提高导致存款准备金的增加，进而导致基础货币的增加。 透过表1、表2的相关数据，我们可以得出如下结论 （2）相邻两年存款准备金率相等，则后年的货币乘数要大于前一年的货币乘数。表１中，2004年与2005年存款准备金率均为7.5%，但2004年货币乘数为4.31倍，2005年为4.79倍；2008年与2009年存款准备金率均为15.5%，但2008年货币乘数为3.76倍，2009年货币乘数为4.34倍。从表2中，我们不难发现，由于存款准备金率保持不变，2005年基础货币出现增速大幅下滑（由39.5%下滑至5.8%）；2009年存款准备金率与2008年保持同一水平，2009年基础货币也出现了大幅下滑（由27.9%下滑至11.4%）。两个时间段的基础货币增速明显小于广义货币供给量增速，2005年广义货币供给量增速为17.6%，快于基础货币增速11.8个百分点，2009年广义货币供给量增速为28.5%，快于基础货币增速17.1个百分点。 透过表1、表2的相关数据，我们可以得出如下结论 （3）广义货币供给量增速与基础货币增速呈现明显