企业估值综述.ppt

12 企业价值=FCFF + 现金与可转让证券 + 少数权益价值 + 闲置资产价值 15 16 增长——转型——成熟阶段 15-20%增速便是高增长率 19 20 21 1 2 每股收益（EPS）和每股账面值（BVPS）更为常用 3 P/E A 25 v/s B 10 B股更为便宜（低估）；A股更具增长潜力（预期）； 4 动机来源：股票期权 5 7 8 9 10 11 12 13 16 17 18 20 23 24 26 27 28 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 2 3 4 5 6 9 10 11 计算FCFF的主要元素 WACC WACC=股权成本*权益比例+债券成本*债务比例 股权成本=无风险利率+Beta*风险溢价 债务成本=负债利率*（1-税率） 成长期：分公司特性决定 永续增长率 通常不高于5%，视宏观经济及公司所在行业增长空间而定 计算终止价格 第t期的终止价格： TVt = (FCFFt(1+g))/(WACC-g) g = 预测期后FCFF增速 预计FCFF增速 企业销售额、息税前利润（EBIT）和算得的FCFF的高增速能维持多久？ 企业规模（小企业高增长期会更久） 当前增速和超额回报