CPA讲义《财管》五章资本成本03.docVIP

第五章 资本成本（三） 第三节 权益资本成本的估计 一、 普通股资本成本的估计 【提示】 （1）普通股资本成本是指筹集普通股所需的成本，这里的筹资成本，是面向未来的，而不是过去的成本。 （2）未来普通股有两种方式：一种是增发新的普通股，另一种是留存收益转增普通股。 (一)资本资产定价模型 权益资本成本=无风险利率+风险溢价 Ks=Rf+β×（Rm-Rf) 式中： Rf--无风险报酬率； β--该股票的贝塔系数； Rm--平均风险股票报酬率； （Rm-Rf）--权益市场风险溢价； β×（Rm-Rf)--该股票的风险溢价。 教材【例5-3】市场无风险报酬率为10%，平均风险股票报酬率14%，某公司普通股β值为1.2。 Ks=10%＋1.2×（14%－10%）=14.8% 1．无风险利率的估计 一般来说：选择长期政府债券的名义到期收益率 （1）政府债券期限的选择 通常选择法 选择理由 选择长期政府债券比较适宜。 （1）普通股是长期的有价证券。 （2）资本预算涉及的时间长。 （3）长期政府债券的利率波动较小。 （2）选择票面利率或到期收益率 （3）选择名义利率或实际利率 ①通货膨胀的影响 对利率的影响 这里的名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。 两者的关系可表述如下式： 1+r名义=（1+r实际）（1+通货膨胀率） 对现金流量的影响 如果企业对