不大的空间不短的时间解释.ppt

不大的空间 不短的时间 双杀已经显现 转机如何观察 总纲：股市只有两个变量 E*PE=P 一、股价的驱动因素可以简化为：E（Earning、EPS）和PE。整体上市公司的业绩E决定于宏观经济走向，而PE则决定于流动性的松紧状况。 二、流动性是领先指标、放大器。 三、二者的变动方向有时一致，更多情景下呈现为矛盾状态；同时二者又有自身诸多变量。这就是股市的复杂性。 一年以来的行情回顾 信贷收缩 股市见顶 第2阶段：经济向好加快收缩 物价转折 房价领先 通胀预期 市场利率上扬 通胀是股票估值的敌人 股票的内在价值就是获取未来预期公司收益的权利。因此股票的价格应该等于未来股息的贴现；理解股票价格的关键词就是“未来”、“现值”、“贴现”。股息一定是在未来的公司收益中产生，这就产生了利息损失和收益不确定的风险，因此要把未来的股息收益进行贴现，折算成现值，俗话就是“打折”，打折的幅度就是要求的回报率（r）。这样股票的价格用公式表现为： 第3阶段：EPS与PE双杀-EPS降 PMI与工业增加值 分项观察—投资 房地产—缩量确定 廉租房与地方融资平台问题 投资—小周期去库存 消费—稳定 出口出现不稳定因素 流动性的持续收缩 流动性异常紧张PE下降 为什么如此紧张 为什么如此紧张 市场目前的格局—不利的小周期 展望—