上海交通大学货币金融学课件13.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 资产价格渠道传导机制 主要的资产价格传递机制是： （一）托宾q理论 （二）财富效应渠道 （三）汇率渠道 * 托宾把q定义为企业的市场价值除以资本的重置成本： 其中，Vk为企业的市场价值，即股票总市值，Pk为每单位实物资本的价格，K为实物资本数量，二者相乘即为企业的重置成本 当q值大于1时 ，说明企业的市值较高，可以通过发行股票的方式筹集资金以扩大生产规模，因此，企业的投资支出上升； 如果q值小于1时 ，企业将不会购买新的投资品，可能会廉价收购别的企业以获得所需资本，这使投资支出下降； 因此，q值是决定新投资的主要因素。那么，货币供给的变动又会对q产生什么影响呢？ 托宾投资q理论 * 按照货币学派的观点，当货币供给下降时，公众发现手中货币少了，因此减少了支出，从而减少了对股票的需求，引起股票价格的下跌 ，这将导致较低的q值，从而引起投资支出下降，最终使产出下降。 托宾投资q理论 * 财富效应渠道 在莫迪利安尼的生命周期模型中，消费者一生所获得的财富包括人力资本、实物资本和金融财富。这决定了他的支出。 而金融财富的主要组成部分是股票，当股票价格下跌后，消费者所持有的金融财富的价值也随之下降，从而使消费者的消费支出减少，导致总产出的下降。 这种理论存在的基本前提条件是：（