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中国钢铁行业并购重组研究 世界钢铁企业并购重组与动因分析 回顾世界钢铁产业的发展历程。四次行业并购浪潮确立了美国、日本、欧洲的钢铁强国地位，同时也造就了数家具有全球竞争力的钢铁巨头。 第一次重组：19 世纪末、20 世纪初，美国国内分散重复建设，恶性竞争，几百家小钢铁厂同时存在。金融巨头J·P·摩根吞并了785 家中小钢铁厂，并把这些收购的钢铁厂合并成美国钢铁公司，造就了世界上第一家资产超过10 亿美元的超大型公司，控制了美国钢铁业产量的70%，开启了全球范围内第一次大规模的行业合并。1910 年，美国钢铁产量达到2650 多万吨，占世界总产量的近一半。从这时起，美国在世界钢铁工业上的霸主地位一直保持到20 世纪70 年代。 第二次重组：20 世纪70 年代，世界排名第六的八番和第十的富士钢铁公司合并成立新日铁，其钢产量一下达到3295 万吨，名列世界榜首，这宣告了日本钢铁业黄金时代的来临。1970 年-1996 年，新日铁占居世界钢铁头把交椅长达26 年。从重组公司的范围上来说，第一次和第二次并购基本属于“内战”。 第三次重组：20 世纪90 年代，由于欧盟市场的统一及苏联、东欧的解体导致欧洲区域的全球化进程加快，在激烈的竞争条件下，钢铁工业的重组开始完全以民间为主体。这次重组的结构是欧洲平均每个企业的粗钢生产能力由1500 万吨上升到了2500 万吨，在这一时期，形成了卢森堡的Arbed 集团、法国的Usinor 集团、英国的Corus 集团、德国的Thyssen－Krupp、意大利的RIVA 集团、英国的LMN（Ispat）集团等国际大钢铁集团。1997 年，欧洲钢铁业达到顶峰，全球十大钢厂里坐拥六席。此次钢铁行业合作真正跨越了国界，过渡到完全国际化的阶段。 第四次重组：21 世纪以来，世界钢铁企业兼并重组发展成全球性的浪潮，呈现方兴未艾之势。2001 年，法国于齐诺尔、卢森堡阿尔贝德和西班牙阿塞雷利亚３家企业联合组成安赛乐，钢产能达到4600 万吨，成为世界最大钢铁企业；2002 年9 月日本NKK 与川崎制铁合并成立JFE 控股公司，成为日本的第二大钢铁公司；2004 年，荷兰的ＬＮＭ集团和伊斯帕特集团合并组建米塔尔钢铁公司，后又收购了美国国际钢铁集团公司，钢产能约7000 万吨，坐上“全球第一大钢铁企业”的交椅；2006 年7月全球第一大钢铁企业米塔尔集团宣布购得第二大钢铁企业安赛的50%股份，成为全球钢铁行业超级霸主，钢年产量达到1.27 亿吨，占到世界粗钢产量的近11%；2007年2 月世界排名54 位的塔塔钢铁收购排名第8 的英国Corus 公司，一跃成为全球第五大钢铁生产厂商，钢年产量约2500 万吨。2007 年3 月，安赛乐米塔尔对韩国浦项钢铁产生兴趣，并可能对浦项钢铁进行敌意并购。从近年来的企业并购事件来看，钢铁行业的并购已经由成熟协议性质的合并演变为敌意收购。 世界钢铁企业并购经过100 多年的发展，并购活动不仅没有停止，反而愈演愈烈，在当今经济一体化和市场全球化的趋势下，通过并购实现企业巨型化和全球化的目标，已成为跨国钢铁企业生存发展的新模式。分析其中动因，大致可以归纳以下几点： 第一，追求规模经济。纵观欧美、日韩的大钢铁企业的成长历程，几乎都是通过购并重组等资本运作方式发展起来的。 第二，降低生产成本。由于近年来钢铁生产原材料供应紧张，钢铁企业纷纷在国外寻找原材料供应基地。米塔尔国外的钢铁生产基地大部分靠近铁矿石生产矿山；中国、日本、韩国和欧洲的钢企近年来纷纷采取多种投资方式参与巴西、澳大利亚等国的铁矿开发，或在当地建钢坯生产厂。另外，2007 年初塔塔钢铁和Corus“蛇吞象”结合之所以可行，是因为Corus 的生产基地集中在欧洲，其成本居高不下。而塔塔钢铁则是世界上生产成本最低、效益最高的钢铁公司之一。 第三，顺应产业链发展。尽管近年来全球钢铁产业集中度不断提高，但与上下游行业相比，仍处在较低的水平。目前世界前3 位的铁矿石供应商的占有份额在80%左右；全球前5 位的汽车生产商的市场份额接近60%；在造船业中，现代重工、三星重工和大宇造船3 家国际市场份额也达到了32%。而国际最大10 家钢铁企业粗钢产量的市场份额仅为25.37%。这种现状使钢铁企业与上下游的价格谈判处在弱势地位，不能控制原材料和产品价格的主动权。 第四，适应经济全球化发展的需要。随着经济全球化的发展，钢铁产品的国际化属性加强，跨国并购重组可绕开地区贸易壁垒，克服进入国外市场的障碍。 第五，抵御外部竞争。目前，钢铁行业的合并意义不仅在于增强自身盈力能力，对于大多数钢铁企业来说，更重要的是通过企业间的整合抵御恶意并购。面对欧美企业的合并，浦项钢铁目前考虑的方案包括提高对其他亚洲钢铁厂的股权投资，日本的JFE 钢铁2006