全流通时代我国的券商经纪业务转型发展方向.docVIP

全流通时代我国券商经纪业务转型与发展方向 曹里加 （中国证监会上海稽查局，上海 200031） 摘要：全流通时代的来临将从市场供求、竞争模式等诸多方面改变我国券商经纪业务的生存环境，但我国券商经纪业务普遍存在战略定位不明晰、服务模式不完善、激励机制不健全等，这些问题将阻碍我国券商经纪业务的转型和发展。在全流通模式下，我国券商应借鉴境外经纪业务转型和发展的经验，加速推进战略定位、业务模式和管理模式的转变。 关键词：经纪业务；股权分置改革；证券公司；业务转型 作者简介：曹里加，中国证监会上海稽查局局长。 中图分类号：F830.39 文献标识码：A 全流通加速我国券商经纪业务外部制度环境的变革 围绕着股权分置改革，我国证券市场的制度变革已呈加速之势。制度变革的深入以及全流通时代的来临将从根本上改变我国券商经纪业务的监管环境、市场环境和竞争环境，无论是从市场供求、还是从竞争态势来看，我国券商的经纪业务都将迎来前所未有的机遇和挑战。 一、市场供给全流通证券市场将成为机构博弈的场所在证券投资基金继续壮大的同时，地方国资公司和大型企业集团等几千家非流通股股东将成为新的机构投资者，保险资金、企业年金、社保基金等长期机构投资者将因市场投资价值的逐步显现而全面参与证券市场。与此同时股份赎回、大股东增持股份等二级市场进行大大扩展经纪业务的服务空间将改变经纪业务的需求结构，要求券商能够提供个性化和综合性金融服务，对券商的产品创新能力、能力提出严峻挑战。图 基金的股票交易额及占比 但经营战略还是模式，内容到形式都是大同小异。经纪业务来证券交易技术，服务内涵、服务广度和深度都提高和深化，。3．激励机制有短期化倾向，券商与客户之间存在激励不相容现象。证券市场的波动投机、利润等因素造成了在经营过程中追求短期效益，忽视长远发展。表现在为客户服务中重交易量轻通过提供对冲基金和私人股票投资来满足需求级别 资产规模 服务内容 高级 5000万-1亿美元以上 专门的顾问团队，顾问资历高。非常规投资品种，直接股权投资机会。遗产、传代财务规划，慈善、税务建议。“管家服务”：帐务处理、财务汇总报告。中级 1000万-2500万美元以上专门理财顾问，提供财务规划、投资组合建议。传统投资产品为主，一部分非常规投资机会，定制贷款。针对中小企业主、企业高管的专门服务。 低级 10万-100万美元以上。 财务规划、投资组合建议。优惠贷款，通过基金间接参与非常规投资产品机会。 折扣经纪商（Discount Broker）全金融服务商（full－service financial services provider）一系列的收购与扩张，更多地介入高附加值的咨询业务与资产管理业务 1980年 1990年 2000年 2004年 收入额 占比 收入额 占比 收入额 占比 收入额 占比 佣金收入 5,682 8,878 33,685 26,340 其中：交易所市场 4,238 74.6% 6,475 72.9% 18,507 54.9% 13,937 52.9% OTC市场 45 0.8% 147 1.7% 1,480 4.4% 2,014 7.6% 期权市场 715 12.6% 684 7.7% 2,241 6.7% 1,215 4.6% 其它 685 12.1% 1,573 17.7% 11,459 34.0% 9,173 34.8% 数据来源：美国证券业协会。 其次，在混业经营背景下，充分利用金融市场的宽度，积极介入其它金融业务领域、为客户提供全方位的金融服务。如美林、雷曼兄弟等投资银行能够提供从个人投资、委托资产管理、资产信托、股权安排保险、退休金信用卡、网上银行、个人贷款表 西方部分银行、证券公司可提供的金融产品 花旗集团 X X X X X X X X X 美洲银行 X X X X X X X X X 第一银行集团 X X X X X X X X J.P.摩根 X X X X X X X X X 摩根斯坦利 X X X X X 美林 X X X X X X X 高盛 X X 雷曼 X X X X X X X X 查尔斯韦伯 X X X X X E*Trade X X X X X X X ?Separately managed accounts）、共同基金包揽（Mutual fund wraps）、经纪人包揽（Broker wraps）、收费经纪帐户（Fee-based brokerage accounts）等。 全流通模式下我国券商经纪业务转型发展的思考 全流通意味着经纪业务的生存环境将面临根本性变革，在全流通的推动下，证券经纪行业的国际化、规范化和市场化将