公司治理对中国企业跨国并购中文化差异效应影响.pdf

摘要 随着全球化和一体化程度的不断加深，国家竞争日趋激烈。伴随着中国“走 出去”战略的不断深化，越来越多的中国企业加入到跨国并购的行列中。加入 WTO以来，中国企业的跨国并购无论从数量还是规模上都呈现高速增长的趋势。 但是由于中国的跨国并购起步晚，发展中也存在这许多问题，总体上看并购的成 功率并不高。其中，文化差异对企业的跨国并购绩效有重要影响，许多中国企业 在进行跨国并购的时候由于忽视了文化差异，导致并购后文化整合出现问题，最 终导致并购失败。因此，在进行并购后企业能否调和文化冲突并整合文化，来提 高跨国并购绩效，是中国企业需要解决的问题，也是国内学者研究的重点方向。 本文以2001-2011年间的79起中国企业跨国并购案例作为研究的样本，将 公司治理中以股权结构为代表的内部人公司治理机制和以独立董事为代表的外 部人公司治理机制相结合，运用它们与文化差异作为交乘项，分析了文化差异对 中国企业跨国并购绩效的影响以及内部人和外部人的公司治理机制是如何调节 二者的关系。结果表明：文化差异对中国企业跨国并购绩效有明显的不利影响。 股权集中度和独立董事比例能够有效的调节文化差异与中国企业跨国并购绩效 的关系，提高企业的并购绩效。细分之后发现，权力距离、个体主义的差距对并 购绩效不利，股权集中度起到积极地调节作用。但阳刚气质的差距对并购有利， 股权集中度起到消极调节作用。除了阳刚气质的差距，独立董事对其他四个维度 的差距与并购绩效的影响都起到了积极的调节作用。内部人和外部人的公司治理 机制相结合对文化差异与跨国并购绩效的影响有积极的调节作用。最后基于分析 的结果，本文从企业和政府两方面提出的相关的政策建议。 关键词：公司治理；文化差异；跨国并购 Abstract Withfurther of and national deepeningglobalizationintegration，thecompetition is the ofChina’S and fiercer．Along、析mimplementationgoing-outstrategy,more moreChinese intotransnationaland enterprises go mergersacquisitions．After onememberof and exhibitatrend WTO，transnational becoming mergersacquisitions of inboth andscale．AsMAinChinastartedratherlateand rapidgrowth quantity related inthe of of problemsbumpedup processdevelopment，theproportion successfulMAis culturaldifferencehasan fairlylow．Franklyspeaking，the influenceon cross—borderMA tothe important enterprise’S performance．Due ofcultural of incross—borderMAmeet ignorance difference，lotsenterprises relatedtocultural and le