基于achimediencopula的投资组合权重计算分析.docVIP

投资组合风险承受能力既定的Archimedean copula实际风险模拟 摘要：Copula 是用来描述多个随机变量间相依的统计方法，利用随机向量的边缘分布，确定随机向量的联合分布。Copula函数广泛地应用与金融领域，特别在投资组合选择，金融市场风险管理方面成为一个有力的工具。本文选取模拟金融数据效果更好的Achimedien copula函数对给定风险下的投资组合面临的实际风险进行了分析。 关键词：Copula函数 Achimedien Copula 实际风险 1 引言 Copula 是用来描述多个随机变量间相依的统计方法，利用随机向量的边缘分布，Copula还可以用来确定随机向量的联合分布，Copula 这个名称最早来自于Schweizer和sklar（1983），随后Genest和MacKay（1986） Joe.H(1993) 等进一步发展，使Copula成为构造多元联合分布和分析随机变量间相关结构的重要工具。 自Embrechts etc（1999）把 Copula引入到金融数量分析以来，已经取得了许多有意义的成果。例如，Claudio Romano（2002）对意大利股市收益率进行了 Copula分析；Embrechts etc.(2003)和Durrleman etc(2001)用 Copula进行了风险分析；Robero De Matteis（2001）对Copula，特别是对A rchimedean Copula做了较好的总结；Ling Hu（2002） 提出用混合Copula对金融数据进行分析可以较好的捕捉金融变量的尾部相依性；Gabriel.F.etc（2003）探讨了椭圆形Copula对金融数据描述时的效果和局限性；Davide.M.etc(2004)用Copula对一些信用衍生品（如CDO和BDS0的定价和风险分析进行了研究，发现t-Copula较合适于金融数据分析；Jean-David.F.(2004)提出了两种Copula的你和优度检验；Hull,White (2004)用Copula建立了多标的信用衍生品定价模型。 2 Archimedean Copula函数 2.1 Sklar定理 假设一个多维分布函数的边际分布函数为，…,则存在一个唯一的subcopula函数满足： （1） 反之也成立。如果，…是连续的，则subcopula也是Copula。Copula存在于以下范围间： （2） 2.2 Copula函数大致分为椭圆球函数（Eliptical Copula）和Archimedean Copula函数。 Eliptical Copula包括正态Copula和t-Copula；而Archimedean Copula主要包括以下几种形式： Gumbel Copula: ＞1 (3) Clayton Copula: ＞0 (4) Frank Copula: ＞0且n＞3 (5) Achimedien Copula类函数一个共同的性质是他们都可以由一个严格单调的凸函数（generator），满足=及=0。当给定时，可以产生的一个形如： 的Achimedien Copula函数。 3 多资产联合分布的Archimedean Copula估计 考虑有n个资产的投资组合，投资者按投资于(i=1,2…n),假设其中不包括无风险资产，则.此时由于不仅需要知道各资产的边缘分布，还要充分考虑各资产的相互影响。因此可以在各边缘资产收益率服从对数正态分布的条件下用copula函数联成总体分布函数。鉴于Archimedean Copula无论在模拟还是考虑时变参数的情况下都优于正态copula和t-copula，所以采用前者。 下面用conditional sampilng法对Archimedean Copula产生随机数并模拟： 产生Ｎ个服从标准norm 分布的随机变量,…　令＝ 定义为第k个变量的条件分布，可以计算出： ＝　　　　　　　 (6) 3) 通过＝，解出 … 4) 通过＝，解出，从而得到 为了确定权重我们建立如下Lagrange约束问题极值: ,,为资产i的收益率,k为个人能承受的风险水平。 5）解出，令，模拟5000次分别找出置信度为0.05和0.01的经验VaR，从而完成对实际面临风险的评估。 4 数