2015年2-3月贵金属投资策略.doc-云晨期货.docVIP

2-3月短中线做空投资机会分析 逻辑：金属长期受压于美国货币政策转向，短期避险需求过后存在回归需求，存在中短线做空即卖出AU1506、AG1506的操作机会。 理由一：美联储政策转向紧缩，长期压制贵金属价格，美元指数与贵金属反向相关关系短期或因其他因素出现背离，但终将回归。 图1：2013年至今美元指数与沪金长期走势对比 数据来源：文华财经、云晨期货研发部 自2013年中美联储透露紧缩预期后，弱势美元格局开始发生改变，美联储在2014年完成QE的退出，并公开讨论加息，美元走势明显转牛，贵金属备受压力，仅因受国际平均成本支撑弱稳于250元（1200美元）一线附近，但压力明显。短期周边因素或因引发其避险属性而与美指背离，但终将回归。 此外，与美国紧缩政策相反的是，全球其他经济体量化宽松正在加重，使得其他货币相对弱势，资金倾向于流向更为强势的美元，成为推高美元指数、打压贵金属价格的又一重要因素。 理由二：美联储最早于年中加息，一月会议虽表现中性但仍致使贵金属暴跌，且白银跌幅已经提前。 图2：美元指数与金银短期走势对比 数据来源：文华财经、云晨期货研发部 美联储议息会议平淡收场，仍对美国经济前景发表乐观预期，虽然市场反响不大，但会后贵金属依然出现了暴跌行情，且从本轮起涨后回调的幅度看，白银跌幅已领先至60%，黄金跌幅仅25%，步调暂时未统一，究其主要原因集中在金银避险属性的区别上，放长周期后二者步调一致终将回归。 政策上，上周公布美国2014年第四季度国内生产总值(GDP)初值年化季率增幅放缓至2.6%,明显逊于市场预期的增长3.2%，且美联储的声明中的立场表明其最早加息时间为2015年6月，限制了贵金属的涨幅。 理由三：短期避险主要根源原油的暴跌出现企稳以及突发事件影响，避险需求走弱后将出现向下回归。 图3：原油、基本金属铜日线图 数据来源：文华财经、云晨期货研发部 图4：美元指数与沪金中期走势对比 数据来源：文华财经、云晨期货研发部 分析金银在一月中旬连续拉涨的原因，主要由于油价和先后出现令市场恐慌的暴跌式行情以及突发事件引起的避险情绪回归，乱世中成就英雄， 资金流入贵金属市场，黄金白银价格均因避险情绪投资者买入大幅上涨。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，云晨研发部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经云晨研发部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 云晨期货有限责任公司 地址：昆明市人民东路111号 邮编：650051 研 发 部：0871经纪业务部：087163142038 网址： 白糖中线 贵金属2015年2月短中线投资机会分析报告 4 2013年中出现退出QE讨论 2014年中出现加息讨论 2014年正式缩减QE 沪银 沪金 美元指数