我国货币政策对股票价格影响.pdf

用富、瞿强等人的研究，他们认为股票市场会影响货币供给的路径，从而影响宏观经济，应采取“关注而非钉住”的货币政策，基本上都是采用总量分第二章总结了股票价格的决定模型，如现金流贴现模型、??模型、套利模型等，并对影响股票价格的内部及外部因素进行了归纳。关于中国股票市场是否为有效市场，本章也进行了分析，由于产权及制度等方面的原因，使得中国的股票市场很难有效地反映市场信息。第三章对货币政策如何影响股票价格的理论进行归纳总结。一种视角是通过分析货币政策对实体经济影响来分析；另外一种视角是通过分析货币政第四章首先对中央银行在变动利率和法定准备金率时股票价格的短期变动作统计分析。然后通过设定模型来检验货币政策对股票价格的影响路径及大小。本文选取上证指数的大小和成交量大小作为股票价格的信息，在货币政策方面，选取同业拆借利率、狭义货币供给量为指标，在实体经济方面，本文选取商业银行贷款余额、真实汇率指数及工业增加值做为具体的指标。从实证检验的结果来看，实体经济变量工业增加值、金融机构贷款余额及物价指数在长期中与股票价格存在着关系，工业增加值对股票价格有正向的影响，但是影响较小。而贷款余额与股价的变动相反，我国依然存在“股经背离”的现象，同时也说明了中国股票市场还远远不能反应经济的基本面，还不能认为是一个有效的市场。货币供应量与股票价格之间在长期中存在稳定关系，但是前者对后者的影响关系方向与理论上的方向是相反的。这说明货币市场对资本市场的影响还是有限的，这也与我国一直禁止信贷资金入市有关。利率虽然在理论上是货币政策影响股票市场的重要渠道，但通过实证检验可以发现，短期内利率对股票市场及产出均无明显的影响，对实际汇率也基本上没有影响。这也说明了我们市场利率不管对实体经济还是对资本市场，影响都还很有限。不管是从内部均衡还是外部均衡的角度，利率做为货币政～策调节的手段还不成熟。第五章用“结构失衡?唇馐突醣艺?叨怨善奔鄹裼跋觳幻飨缘奈侍狻?货币的最终流向可以分为三部分：资本市场、投资和消费、窑藏。资本市场析的方法。策对其它金融市场的影响来分析。两种视角的理论基础是不同的，前者侧重于价值理论，后者更侧重于套利理论。我国货币政策对股票价格的影响? 上货币过多或过少?硐治9善奔鄹窆?呋蚬??，并不一定是总的货币供给量的问题，而可能是结构性问题。因此，并非用单纯的货币政策就能解决问题，这也说明为什么货币政策往往并不能有效地遏制股票价格的迅速增长或本文的创新点在于：综合了现有研究成果的基础上，用最新的数据进行何测定和控制“结构变化’’尚待进一步研究，目前这一视角仅能从理论上加以说明，在实际中区分的难度较大。关键词：货币政策股票价格有效市场结构失衡一路下跌。了定性和定量的分析；并采用“结构失衡”的视角来解释检验的结果。但如摘要? 一———————————————————————?!!!!!!!!!!!!!!!!R????????????甒????，??????????????????甋??????猼?????，????????痳????瑃?????????????甿???????甌????ぁ???????瓵????，???????猲?????．????????，????．?????猰?甃??????甌????瑃??????瓸．?????℃?????．????瑃????．???????，???· ．?????珻?????????????????，?’?????????篗??????????，??????．????????????珹????，????瓹??????甋??????琓????．???猼?????皊?????????眛??????????琤???“???????????痶?????，??????．??甀????．??，?’???．??????瓹??????篺???????甌????，????．??????． 学位论文原创性及知识产权声明西南财经大学本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。学位申请人：年本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标本学位论文成果归西南财经大学所有。特此声明月日 ば髀???研究背景和意义就是沿着商品价格一资本价格一资产价格这样的轴心前进的?庀?螅???。只不过是价值的货币化表现。货币作为商品共性一价值的表现形式，反过来价格理论是经济学的核心理论。纵观整个经济理论的发展，价格理论作为其核心理论贯穿于其中。随着经济、社会发展而不断演进的经济学理论在其发展、演进历程中，价格理论的研究重心依次经历了商品价格、货币?时?价格和?鹑?资产价格三个阶段。相应的，整