第3章利率与汇率技巧.pptx

第3章利率与汇率利息与利率外汇与汇率3.1利息与利率3.1.1利息利息是指债权人贷出货币或货币资本而从债务人手中获取的超过本金部分的报酬。1．对利息的认识托马斯·阿奎那：贷出货币而收取利息，就本身来说是不公正的；威廉·配第：假如一个人在无论自己如何需要则他对自己所，在到期之前却不得要求偿还的条件下，出借自己的货币，受到的不方便可以索取补偿，这种补偿，我们通常叫做利息。3.1.1利息2．利息的本质马西的观点亚当·斯密的看法 马克思的论述通过对利息来源的剖析可以看出：在资本主义社会中，它体现了借贷资本家与产业资本家共同剥削和瓜分剩余价值的关系；在公有制为主体的社会主义社会中，利息的来源主要是体现国民收入或者社会财富的增殖部分根据国家发展的需要所进行的再分配。3.1.2利率及其种类:利率是利息率的简称，是指用百分比表示的一定时期内利息额与本金的比率。它可以反映利息水平的大小和高低，也可以反映资金的“价格”和增殖能力。年率的1厘是指1%，月率的1厘是指0.1%，日利率的1厘是指0.01%。单利和复利；名义利率和实际利率；固定利率和浮动利率；市场利率、官定利率和行业利率；基准利率和普通利率3.1.3利率的决定1．马克思关于利率的决定理论马克思认为利息是利润的一部分，是剩余价值的转化形式，影响利率的因素：平均利润率；借贷资本的供求和竞争；风险程度；物价水平；国际利率水平；国家政策、法律规定和社会习惯。3.1.3利率的决定2．西方的利率决定理论（1）古典学派的储蓄投资理论以庞巴维克、费雪、马歇尔等西方古典经济学家认为，利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡：3.1.3利率的决定2．西方的利率决定理论（2）凯恩斯学派的流动性偏好理论凯恩斯认为利率决定于货币供求关系，货币供给为外生变量，由中央银行直接控制。货币需求则是一个内生变量，由人们的流动性偏好决定。人们的流动性偏好的动机有：交易动机、谨慎动机和投机动机。L1表示为交易动机和谨慎动机保有货币的货币需求，L2表示为投机动机保有货币的货币需求，则L1(Y)为收入Y的递增函数，L2(r)为利率r的递减函数。货币总需求量L＝L1(Y)十L2(r)以Ml表示满足L1的货币供应量，以M2表示满足L2的货币供应量，则货币供给量M即为M＝Ml十M23.1.3利率的决定2．西方的利率决定理论（2）凯恩斯学派的流动性偏好理论货币供给可视为常数，其曲线为一条垂直线。货币需求曲线向右下方倾斜，越向右，越与横轴平行。当人们的流动性偏好所决定的货币需求量与货币管理当局所决定的货币供给量相等时，利率便达到了均衡水平。3.1.3利率的决定2．西方的利率决定理论（3）新古典学派的借贷资金理论剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林认为应该将货币因素和实物因素统一起来加以综合分析。基本主张是，利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系。借贷资金供求理论后经希克斯和汉森改造成著名的IS—LM模型：IS方程：I(r)＝S(Y)LM方程：L(r，Y)＝M3.1.3利率的决定2．西方的利率决定理论（3）新古典学派的借贷资金理论IS曲线上任何一点代表实物市场上投资与储蓄相等条件下的局部均衡点；LM曲线上任何一点意味着货币市场上货币供需相等情况下的局部均衡。IS和LM两曲线相交形成货币市场和实物市场同时均衡时的一般均衡利率。3.1.4利率的风险结构与期限结构1．利率的风险结构：把期限相同的金融资产因风险差异而导致的不同利率称为利率的风险结构。导致利率风险结构的主要原因：违约风险流动性风险税收因素3.1.4利率的风险结构与期限结构2．利率的期限结构在金融市场上，品质（风险、流动性、税收等）基本相同但期限不同的债券其利率水平的差异为利率的期限结构。利率的期限结构可以形象地以收益率曲线表示出来。如果以横轴表示距离到到期日的时间，以纵轴表示利率，将不同期限的利率连接起来，就会形成一条收益率曲线。预期理论认为利率的期限结构是由投资者对未来利率、尤其是未来短期利率的预期决定的。在自由套利的情况下，长期利率由现时短期利率和预期未来短期利率决定的。3.1.4利率的风险结构与期限结构2．利率的期限结构利率的期限结构可以概括为四种收益率曲线：3.1.5中国利率管理体制的演变自1949年建国以来，我国的利率基本上属于管制利率类型。利率由国务院统—制定，由央行统一管理。1957至1978年间，利率管理体制的特征是：利率档次少、利率水平低、利差小、管理权限高度集中。1978至1985年间为解决利率偏低状况，中国人民银行连续5次提高利率水平。1986年以后的利率调整其原因有所不同，因宏观经济状况而相应调整。连续多年以利率调整为主，一方面表明央行已经把利率调整作为一个货币政策工具在使用，