第4章企业并购财务管理课题.ppt

;高级财务管理;本章内容;第一节 企业并购概述;一、并购的内涵;;;;;;;;二、并购的类型;;;;;三、并购的动因;;;;;（四）获得特殊资产 ▲ 如果一个企业缺乏某项资产，而另一企业具有但又不能直接获得时，在这种情况下，并购是获取特殊资产的最佳方式。;;;四、并购的一般程序;; 假设并购方为A，目标企业为B，并购后的存续企业为（A+B），评估出的价值分别为：VA、VB、V（A+B），并购支付价格为P。 并购进行的条件： V（A+B）- (VA + VB) P- VB;;;第二节 并购的财务分析与规划;一、并购的财务分析; 【例1】A公司计划以发行股票方式收购B公司，并购时双方的相关资料如下表所示。 如果A公司拟将B公司股票每股作价18元，用其股票与B公司相交换；A公司预计并购后两公司的收益能力保持不变，市盈率维持A公司并购时的水平 要求： （1）计算股票交换率、A公司应发行的???通股股数； （2）计算并购后A公司的每股收益和每股市价； （3）如果B公司股票的作价是27元，计算（1）、（2）中的各项指标。;;【例2】承例1，如果A公司在并购后，想要保持并购时的每股收益水平不变。 要求： （1）计算保持每股收益不变时的股票交换率； （2）如果并购后由于协同效应的作用，A公司预计净利润将增加150万元，每股收益将提高8%，计算此时的股票交换率及A公司拟出的并购价格。;;;; 【例】假定X公司成为A、B两个公司争夺的并购对象，A、B公司都希望通过购入X公司的全部普通股实现其并购目的。X公司目前的每股市价是14元，A、B两公司的报价如下：（1）A公司。该公司目前的普通股市价是30元，优先股市价是18元，该公司愿以其0.6股的普通股加0.3股的优先股实施并购；（2）B公司。该公司目前的普通股市价是25元，该公司愿以其0.4股的普通股加6元的现金实施并购。 要求：替X公司做出决策。 ;二、并购的财务规划;;;;;;;;;;;;第三节 并购后的企业整合;一、并购后的非财务整合;;;;;二、并购后的财务整合;;;;第四节 公司反并购措施; 反并购措施也称接管防御，是指目标企业的管理层采取措施以阻止本公司被收购的手段。反并购通常是指针对敌意并购，目标企业所采取的预防和抗拒措施。 反并购措施分为预防性反并购措施与主动性反并购措施两类。;一、预防性反并购措施;;;;;二、主动性反并购措施;;;;;