第二章 证劵投资管理.ppt

第二章 证劵投资管理;;第一章 证券投资概述;;;;6.按证券是否在证券交易所挂牌交易分类 可分为上市证券和非上市证券。上市证券是可在交易所公开挂牌交易的证券；非上市证券是不能在交易所公开挂牌交易的证券。 7.按证券的募集方式分类 按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券。公募证券又称公开发行证券，是指发行人向不特定的社会公众广泛发售的证券。私募证券又称不公开发行证券或内部发行证券，是指面向少数特定投资者发行的证券 。;证券投资的含义与目的;;证券投资的对象与种类;4.期货投资。期货投资是指投资者通过买卖期货合约躲避价格风险或赚取利润的一种投资方式。 期货投资一般有两种方式：一是套期交易，也称套期保值；二是投机性交易。 期货投资具有以下特点：①期货投资采取缴纳保证金的形式，所需资金少、见效快、方便灵活；②期货投资的对象是标准期货合约，对于交易商品的质量和数量、交易地点、方式、环境等都有严格的限制；③期货投资在多数情况下根本无须进行商品的实际交割，而是经过“对冲”，进行差额结算；④期货投资可以转移价格波动的风险，起到套期保值的作用，并有利于推动市场竞争，形成商品价格；⑤期货投资具有较大的投机性，且易发生欺诈行为，因此受到严格的法律和规则限制。;;;证券投资的风险与收益;1.系统风险 系统风险也称为不可分散风险，是由于外部经济环境因素变化引起整个金融市场的不确定性加强，从而对市场上所有证券都产生影响的共同性风险，主要包括以下几种： (1).利息率风险。一般而言，银行利率下降，则证券价格上升；银行利率上升，则证券价格下跌。不同期限证券的利息率风险不一样，期限越长，风险越大。 (2).再投资风险。再投资风险是由市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的风险。为了避免市场利率变动的利息率风险，投资者可能会投资于短期证券，但短期证券又会面临着市场利率下降的再投资风险，即无法按预定收益率进行再投资而实现所要求的预期收益。 (3).购买力风险。因通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金购买力降低的风险，称为购买力风险。普通股股票被认为比公司债券 和其他有固定收入的证券能更好的避免购买风险。 证券投资的系统风险影响市场上的所有证券 ，它无法通过投资多样化的证券组合加以避免，因而是不可分散的风险。;;证券投资收益;2.本期收益率 本期收益率又称当前收益率，指支付的证券利息额与本期证券市场价格的比值，即证券票面上表明的收益与证券市场价格的比率 3.到期收益率 到期收益率是考虑到证券的利息收益和价差收益而计算的收益率，它是证券年利息收益与平均年价差收益之和与证券买入价的比率。 4.持有期收益率 持有期收益率和到期收益相似，只是持有人是到期前出售其证券。;证券投资的程序;债券投资 ;;2.债券收益的影响因素 债券收益水平通常用债券收益率来衡量。债券收益是一定时期内所得收益与投入本金的比率。 易被赎回的债券的名义收益率比较高，不易被赎回的债券的名义收益率比较低；享受税后优惠待遇的债券的收益率比较低，无税收优惠待遇的债券的收益率比较高；流动性高的债券的收益率比较低，流动性低的债券的收益率比较高；违约风险高的债券的收益率比较高，违约风险低的债券的收益率比较低。;债券收益率的计算;;;;;(4).到期收益率 到期收益率又称为最终收益率，一般债券到期都按面值偿还本金，所以，随着到期日的临近，债券的市场价格会越来越接近面值。 短期债券到期收益率。到期收益率采取单利计算。 式中y—到期收益率 PV—债券买入价 D—债券交割日至债券兑付日的实际天数 SV—到期本息和 其中：对贴现债券，SV=M； 对于到期一次还本付息债券，SV=M+N+C； 对于附息债券，SV=M+C/S。 M为债券面值、N为债券偿还期限（年）、C为债券票面年利息、S为债券每年的利息支付频率。;①息票债券的计算公式为 ②一次还本付息债券到期收益率的计算公式;;(2).长期债券到期收益率 式中PV—债券买入价 I—当期债券票面年利息 y—到期收益率 M—证券面值 i—付息年数 t—持有时间;债券的估价;最常见的债券估价模型 (一)一般情况下的债券估价模型 一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算的、按年付息的债券价格的估价公式 P—债券价格 i—债券面值利息率 M—债券面值 I—每年利息 K—市场利率或投资人要求的必要收益率 n—付息期数;我国很多债券属于一次还本付息且不计复利的债券，其估价计算公式为： ;;债券投资的优点;债券投资的缺点;股票投资;;;2.持有期收益率 持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。 如投资者持有股票时间不超过一