2016-07-14每日商品投资点金.docVIP

每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2016-07-14每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜金银1）、美国6月新增非农环比大幅好转，同时外围利率接近历史地位，如果没有新的因素，海外利率容易在较好的就业数据影响下低位上升；2）英国退欧对金融市场的影响逐步消退，利率没有进一步下降的驱动下，贵金属震荡格局；中期来说，我们认为美国下半年就业数据走弱概率更大，同时中国经济企稳带动整体新兴经济体经济下滑风险下降，中美经济格局的对比利好贵金属；综上中期黄金仍然看涨，短期或有技术调整可能。天胶持仓上主力净多占比略有回升，关注后期天气，若未出大问题则出胶或较为顺利，下游需求有走弱可能。短期持仓问题有所解决，9月开始减仓。市场资金依然充裕，商品相对其他资产抗跌。中期趋势依然偏空，长周期看沪胶处于筑底阶段受国内进出口数据示弱的影响，昨天商品冲高回落，尤其工业品。夜间公布的原油库存下降不及预期，使得原油大幅下挫，继续拖累商品走势。随着时间的推移，9月合约的仓单问题会越来越突出，巨量仓单使得胶价上行有波折。消费的平淡和短期供应的偏紧造成现货依然表现平淡，期现价差较昨天有所缩小，价差基本保持正常水平。短期来看，沪胶价格被打下来之后，因为绝对价格偏低，国内的开割积极性受到一定影响，甚至有囤原料的现象出现，对国内原料价格有支撑，泰国的原料价格也因为短期雨量加大，影响割胶进度，原料价格受到支撑。就绝对价格来看，天胶向下的空间有限，但仓单的问题没解决之前，上涨将受阻，建议暂时观望为主，等待1月合约的企稳入场机会。钢材上海三级螺纹2320（+20），北京三级螺纹2570（+50），上海5.7热轧2690（+50），天津5.75热轧2670（+70），唐山铁精粉500（-），日照港折算干基报价473（+11），62%FE普式59.8（+1.1），唐山二级冶金焦940（-），唐山钢坯2110（+50）。受纪念唐山大地震40周年停产影响，现货价格坚挺，成交较好。钢材库存连续6周下降，价格在低库存下明显上扬。受近期停产影响，整体震荡偏多，关注反套机会。中期看空，近期炒作透支8月需求迹象明显。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走 势。焦炭港口库存依然偏紧，昨日秦港煤炭运输状态不佳，其中日均装船发运量20.5万吨，日均铁路调进量37万吨，港存+17至299吨；曹妃甸港煤炭库存-9至184万吨；京唐港国投港区库存-2至83万吨。煤耗方面，昨日沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回升至63.08万吨，合计电煤库存增补至1157万吨，存煤可用天数18.35天。沿海煤炭运价延续涨势，中国沿海煤炭运价指数报742，较前一交易日上涨1.62%。整体来看，目前产地限产导致动力煤供应依旧偏紧，加之日耗季节性趋升，致使港口货源偏紧、价格持续坚挺。不过我们仍然需要提示的是9月会受交割旧规限制且为季节性淡季合约，单边方面仍以逢低多1月合约为主，1-9价差仍看扩大。豆类油脂近期因灾害影响，开机率下降，未执行合同达到历史高位，豆粕、豆油库存累计，国内豆粕基差小幅上涨，豆油基差持续下跌。国内养殖开始出现复苏，预计到今年9月豆粕现货需求将大幅好转。总体而言豆粕期货价格波动跟随美豆，7/8月份跟随美豆天气炒作，9月份以后观察大豆和豆粕的需求情况，尽管近期豆粕技术走势较差，但未来豆粕价格仍有可能会创新高。本周国储大豆开始拍卖，对国内豆粕的影响可能要等到9月份以后交易美豆需求因素时才会在价格中得到体现。7月供需报告中，美豆旧作出口需求调高而期末库存调低，对近月合约提供支撑，未来巴西出口放缓，全球买家将更为依赖美国大豆出口。但是新作期末库存调高；未来美豆还是天气市，尤其是8月大豆关键生长期的天气，将直接影响美豆单产、总产量及新作期末库存和库存消费比的变化。密切关注天气。国内方面，豆粕跟随美豆走势。昨日华东地区现货3450左右，随着价格止跌下游成交也逐渐转好，昨日成交均价3403，成交量12.3万吨。供给端关注周五国储拍卖大豆成交情况，需求端关注即将公布的6月生猪存栏数据，我们预计在美豆天气威胁解除前，美豆和豆粕将继续走强。白糖柳州新糖报价5880（0）元/吨；柳州电子盘16053收盘价5849（-17）元/吨；昆明新糖报价5675（-10）元/吨；柳州糖现货价较郑盘1609升水-30（-53）元/吨，昆明糖现货价较郑盘1609升水-235（-63）元/吨；郑盘9月-柳州9月=61（70）元/吨；内外价差决定了进口和走私的利润，配额外亏损，内外联动强化，短期国内跟随外盘。内生驱动短期看消 费旺季能否启动和盘面天量库存如何解决；长期看供需缺口与抛储。