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【易错易混点二】财务管理的原则 自利（代理、机会）—信号—引导（行业标准、跟庄） 有价值创意—直接投资、经营销售 区分金融、经营资产、负债： 应收应付股利—看投资性质：长期—经营，短期—金融 一年内到期的非流动资产（负债）—金融—持有至到期投资 管理利润表的利息费：财务费用、金融资产投资收益、价值变动、减值损失 可避免成本—相关成本，不可避免成本——非相关成本 特别注意：同一笔流量不能同时作为继续使用旧设备和更换新设备的流量，以免重复。 终值—偿债，现值—回收，预付年金现值——期数-1系数+1 名义利率是指银行等金融机构提供的利率，也叫报价利率。名义利率提供时，必须同时提供每年复利次数。名义利率/每年复利次数为期间利率。 实际利率则是一年复利多次时实际得到的有效年利率，在2009年的教材中直接就有，一般简称有效年利率为实际利率。 2010年教材中将有效年利率的定义修改为：是指按给定的期间利率每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率，也为等价年利率，而实际意思没变，与名义利率的换算公式也没变。 这三个利率，实际上是两个也可以对比去记忆，都是每期复利多次，但票面上的就是名义利率，实际得到的就是有效年利率。 股权现金流量=实体现金流量-债权人现金流量 =税后经营利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出-税后利息费用+债务净增加 =（利润总额+利息费用）×（1-税率）-净投资-税后利息费用+债务净增加 =（税后利润+税后利息费用）-净投资-税后利息费用+债务净增加 =税后利润-（净投资-债务净增加）=税后利润-股权净投资 延迟期权价值计算： 关键要计算上、下行报酬率=（上行时期末价值+上行现金流/期初投资）-1 中性原理求上下行概率，无风险率=上行报酬率*上行率+下行报酬率*下行率（为负数） 期权价值=（Cu*上行率+Cd*下行率）/1+r—一定要折现 复制原理：借款购股票组合—净投资=期权价值 H=Cu-Cd/Su-Sd=期权价值变动/股价变动 借款=Su*H-Cu/1+r C0=SO*H-借款 风险中性原理：无风险率=上行报酬率*上行率+下行报酬率*下行率（为负数） 上行概率=1+R-D/U-D 二叉树是中性原理的运用，扩张期权决策：第一期项目净现值+扩张权价＞0 S0—二期项目流量现值（两次折现）—必要报酬率折 PV(X)—二期投资的现值（两次折现）—无风险率折 C0=S0*N(D1)-PV(X)N(D2) D1=lnS0/PV(x)/ 平价原理——看涨权-看跌=现价-执行价现值 非公开增发，可以折价（90%）,定价相对不固定可以引入战略投资者和机构投资者 租赁： 租赁期折现率—用有担保债券税后成本——但评价自购方案时只能用等风险的最低报酬率 最低租赁付款额现值——有担保债券税前成本 期末资产—项目成本（权益成本） 融资租—租金不能直接抵税—出租方：税后租金、本金抵税了，承租方：租金、利息抵税 如果是期支付租金则第一期支付的租金中利息为0，不存在上期末未付本金， 租赁内含率——设备款-租金现值-期末余值=0时的折现率 交易成本的差别是短期租赁存在的原因 认股权证、债券: 认股权证价值=债券面值-债券的价值（未来流量现值和） 行权前每股价格=权益/股数，行权后每股价格=行权前权益+行权价*股数/行权后股数 投资债券的内含报酬率： 流出：购债券、行权支出，流入：面值、利息、行权后股票价值 普通债券的利率＜比较内含率＜股权的税前成本才可行 资本支出本身就是投资增加额（含折旧），与经营营运资本不同 MM理论：无税-没有最优结构，有税-100%负债时最优 权衡理论：有负债=无负债+抵税收益-财务困境成本现值 代理理论：有负债=无负债+抵税收益-财务成本+代理收益-代理成本 非增值成本=（预算-实际）*单固 名义利率=（1+实际年有效率）*（1+通胀）-1 期间利率=名义率/付息次数 实际年有效率=（1+期间率）m-1一般是用实际率折现，名义利率一般比实际利率高 本期市盈率=股利支付率*（1+增长率）/股权成本-增长率 内在市盈率=股利支付率/股权成本-增长率 本期收入乘数=销售净利率*股利支付率*（1+增长率）/股权成本-增长率 肯定当量系数与时间长短无关，实体流量不含财务风险比股权流量风险小， 金融市场的功能：基本功能—融资功能、风险分配功能 附带功能—价格发现、调节经济、节约信息成本 营业净利润率就是销售净利率 应收帐款、存货点用资金应计利息要按变动成本计算， 经济利润=税后经营利润-全部的资本费用=净利润-股权费用=期初投资*（投资报酬率-加权平均资本成本）应采用应付税款法 剩余收益=部门边际贡献-部门资产成本 自制存货的储存成本=固定储存成本+变动储存成本+保险储备成本 取