浅析创业板市场发展问题.doc

[标签:标题] 2016 PAGE10 / NUMPAGES10 感谢观看本文谢谢 浅析创业板市场发展问题 摘要：2009年10月，创业板首批28家企业上市交易，酝酿了十年的中国版“纳斯达克”正式拉开帷幕。本文回顾了创业板发展历程，分析了创业板市场中公司发展壮大的原因，针对创业板市场存在的诸多缺陷，提出了完善建议。 中国论文网 /2/view-7362141.htm 　　 关键词：内生增长;外延扩张;制度创新与完善;市场化力量 　　 一、引言 　　 2009年10月23日，创业板正式登上中国资本市场的舞台。10月30日，首批28家创业板公司在深圳交易所集体挂牌上市。创业板市场的建立意味着我国多层次资本市场体系的总体框架基本清晰：主板、中小板、创业板、场外转让市场等四个层次，服务于不同发展阶段的企业群体。截至2015年10月27日，创业板上市公司发展至489家，总市值达到4.6万亿元，其中128家公司达到百亿市值以上。创业板的发展有效发挥了资本市场资源配置、为实体经济输血的作用，推动了经济结构的调整和实现上层建筑与经济基础的磨合和融合。 　　 六年来，创业板给我国经济带来了正向的作用，但是处于发展阶段的创业板市场仍然有各种问题需要解决：高管套现、超募造富、高市盈率、市场泡沫、制度缺陷、监管不力。本文着重分析和总结创业板近年来发展的动态和存在的主要问题。 　　 二、创业板上市公司发展 　　 1、内生增长 　　 2015年6月，创业板指数冲上历史最高4037.96点，后经历两轮暴跌后，止于10月24日收于2538.38点，年内累计涨幅仍高达157.44%，344只股票股价翻番，包括中文在线和乐视网在内的10只股票累计涨幅超过十倍。牛股增长主要源于两方面，自身业绩的内生增长与外延式扩张。 　　 北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授认为：“中国创业板主要风险在于两个方面：市场风险和公司风险。随着上市企业的增多，公司风险将成为创业板的主要风险。”皮海洲指出：“创业板公司存在五大问题：其一，一些寄生公司混进了创业板。其二，一些治理不达标的公司也混进了创业板。其三，成长性不够，‘专利’来凑。其四，明显缺少成长性的公司也挤进了创业板。其五，大批创业板公司重复着上市就变脸的故事。”上述问题的存在使创业板作为“高成长板”的特性也就不复存在了。 　　 高市盈率并不代表着高利润与发展，创业板上市公司必定要接受市场的考验，而业绩便是验证个股成长性最直接的标准。自2010年上市以来，互联网证券龙头东方财富股价涨幅超过七倍。高股价对应的是亮眼的业绩，公司2015年前三季度营收高速增长592.1%，净利润大幅增长2255.2%。据统计，在创业板股价涨幅前50名的公司中，绝大多数公司均有与股价涨幅相匹配的业绩支撑。截至2014年9月23日，这50只股票上市至今平均涨幅高达263%。这50家公司从2011年到2013年的营业总收入的复合增长率平均值为40%，最近三年的净利润复合增长率为26%。其中，旋极信息、乐视网、聚龙股份、上海钢联、易华录这5只股票以涨幅超过5倍的公司净利润复合增长率排名板块前10。优良的业绩有效支撑了股价上涨。业绩不好的公司在2015年的“牛市效应”中股价飙涨，但股价在暴跌后都遭到了腰斩。 　　 2、外延扩张 　　 除了良好的业绩做支撑外，并购重组也是企业得以发展的原因之一。创业板上市公司通过并购重组实现产业整合，使公司资产规模、业绩实现跨越式发展。有了资本市场平台的上市公司，在并购重组手段上也远优于一般企业。 　　 从2014年1月，天神互动借壳科冕木业连拉13个涨停板开始，到中国南北车合并预案亮相，并以连续封板在2014年的最后一天给市场以惊喜，毫无疑问，当年A股市场上最炫目的大戏当为众多公司的并购重组。据监管部门披露的统计数据显示，2014年A股市场上参与并购重组的公司约为2200家，而A股上市公司总共不到2600家。 　　 在创业板市场上演连环并购像是一场让人着迷的戏。蓝色光标自上市以来就已经先后12次出手进行并购重组，并购规模从最初的不到400万元发展到近18亿元;涉足行业从公共关系服务行业扩展到社交媒体、互联网服务等外延行业。2014年11月初，该公司拟定赴港上市募资用于境外并购的方案。 　　 “过去二三十年中，经济高速增长，中国企业习惯了内生增长。然而，当经济踏入增长放缓的新常态，加上产业转型、技术变革等冲击，行业的内生增长面临挑战，迫切需要通过外延式扩张加长加粗产业链或者转型进入新行业。”华泰联合证券总裁刘晓丹对并购重组提出了以上观点。 　　 三、创业板市场制度完善与创新 　　 1、制度完善 　　 张鑫就制度问题发表《创业板的三宗罪及其救赎》一文，指出了制度漏洞及退