浅谈我国金融状况指数构建中的变量选取问题.doc

[标签:标题] 2016 PAGE11 / NUMPAGES11 感谢观看本文谢谢 浅谈我国金融状况指数构建中的变量选取问题 摘 要：随着金融市场和实体经济之间的联系越来越紧密，金融市场的运行状况已经逐步影响到实体经济的运行，金融市场指标通过货币政策传导等一系列机制，对实体经济的运行趋势具有一定的预测能力。因此，如何正确地选取金融指标，使其更好地预测实体经济就显得至关重要。正确选取的金融变量能够准确地反映出我国实体经济的运行情况，能够构建出符合我国国情的、可以准确预示我国实体经济发展趋势的金融状况指数。基于此，分析评述国际上流行的几种金融指标变量，并与我国的实际情况进行融合成为了一个重要的课题。 中国论文网 /2/view-7349292.htm 　　 关键词：金融状况指数;FCI;金融指标 　　 中图分类号：F832 ? ? ? ?文献标志码：A ? ? ?文章编号：1673-291X27-0073-03 　　 一、金融状况指数简介 　　 2007年美国次贷危机以后，各国越来越重视虚拟经济对实体经济的影响问题。次贷危机从金融领域开始，迅速蔓延至实体经济，造成美国失业率上升，GDP下降，并对全球经济的稳健发展产生了一定的副作用。金融状况不仅仅通过利率等因素影响货币传导，进而影响实体经济，而且对实体经济的运行趋势有一定的指示作用和预测能力。因此，构建出一个包含金融指标的指数，进而用这个指数来预测实体经济的运行趋势就具有重要意义，在此情况下，金融状况指数就顺势而生。 　　 金融状况指数是由货币状况指数发展演变而来的，MCI最早由Freedman提出，认为与货币有关的一些变量能够影响经济运行，加拿大银行率先构建了包括短期利率和汇率两个变量的MCI。在此基础上，Goodhart和Hofmann发现，资产价格在货币政策传导中同样发挥着重要的作用。因此，他们把房地产价格和股票价格也作为变量，加入到了MCI中，构成了最初的金融状况指数，金融状况指数的构建原则如下： 　　 FCI=ωiqit 　　 由FCI的构建原则来看，变量选取和权重占据着重要地位。近些年来，随着金融状况指数的研究深入，在构建金融状况指数时，变量数目不断增多，不仅仅有利率汇率等传统变量，还包含了一系列反应信贷状况的变量。变量的权重衡量方法也不断增多，从最初的静态权重发展到带时序的动态权重。 　　 二、FCI中基础变量的传导机制 　　 金融状况指数之所以能预测实体经济的运行，就是因为构建金融状况指数的变量都能通过一定的机制影响实体经济的运行，金融状况指数不仅包括利率、汇率等与货币政策密切相关的变量，还包含着股价、房地产价格等对未来经济走势有影响和预测作用的变量。通常情况下，FCI的传导方式有如下几种： 　　 利率传导机制 　　 货币政策的传导途径之一是利率，传统观点认为，当货币当局降低利率时，会刺激企业投资和居民对房地产等耐用品的投资，进而提高国民收入。值得注意的是，货币当局降低的是名义利率，但是由于价格粘性理论，居民和企业并不能迅速调整对价格、通货膨胀率等的预期，因此社会总投资增加，收入增加。 　　 汇率传导机制 　　 随着经济全球化逐渐深入，各国间的贸易往来越来越密切，国际资金流动越来越频繁，一国的经济政策不仅仅对本国有影响，还会通过贸易、资金流动等途径传导至其他国家。当一国货币当局减少货币供给时，名义利率上升，本国货币资产收益增加，这就会吸引国外游资等流入本国，增加本国货币的需求，需求的增加导致本币升值，本币升值则会通过国际贸易渠道影响本国收入。本币升值，本国产品相对未升值时期和国外商品而言价格上升，这会造成商品国外需求减少，即出口减少，同时进口增多，进而使得本国总产量减少。 　　 资产价格影响机制 　　 当资产价格上升时，对居民而言，一方面，居民的资本总额增加，即总财富增加，居民更加富裕，这可以刺激当期消费，从而增加总产出。另一方面，股票等金融资产价格的上涨又可以使居民增加对未来预期收入的预测，根据生命周期理论，居民会调整当期消费支出，在原有的基础上增加消费支出，进而提高当期社会总产出。 　　 对企业而言，股票价格上涨意味着企业的市场价值增加，当其高于重置成本时，意味着企业购买新的资本品更加有利，这时企业会增加新投资，进而会增加总产出;当股票价格下降时，企业的市场价值降低，当其低于重置成本时，购买已有的资本品对企业而言更加有利，这就会降低当期新投资，从而降低社会总产出。 　　 三、变量选取问题 　　 从以上传导机制可以看出，在构建金融状况指数时，选择变量至关重要，变量的选取关系着金融状况指数的预测能力和分析能力，从效果上而言，多变量可以更有效地预测经济走势，但是如果变量数目过多则会增加数据处理的难度，而且变量