公司债券发行与交易管理办法讲课.pptx

《公司债券发行与交易管理办法》解读—暨论债券违约的法律救济机制目录01我国债券市场发展现状02新管理办法的解读03新管理办法的影响分析04债券市场发展机遇05结合新管理办法论债券违约的法律救济机制目录01我国债券市场发展现状02新管理办法的解读03新管理办法的影响分析04债券市场发展机遇05结合新管理办法论债券违约的法律救济机制债券融资的特点和优势财务杠杆效应发行债券具有财务杠杆作用，由于债券收益率往往小于公司资产收益率，负债存在会放大股东的权益税收屏蔽效应债券融资只需按时还本付息，债权人不参与公司经营决策和管理，不会稀释原有股东的股权优化资本结构公司发行债券不仅是单纯的融资行为，更为重要的是公司对自身资本结构的战略性调整，实现公司价值最大化。债券所产生的利息支出列入企业费用，如果税前利润率高于利率，负债经营可以是税后利润增加，使股东收益增加保证股权控制贷款利率下浮幅度有限期限较短，流动资金贷款为主对抵质押的要求高资金使用存在限制融资成本低可以选择中长期品种抵质押要求低资金使用灵活债券融资与银行借款债券融资银行借款5结论债券融资成本低、期限长、融资门槛也较低根据IOSCO《公司债券市场：全球视角》（2014年2月）统计显示：过去十年，全球公司债券市场出现快速增长，市场规模显著扩大，创新产品层出不穷，市场机制不断完善，在实体经济资本形成中发挥了重要作用相比2000年，2013年全球公司债券市场规模增长了3倍，达到49万亿美元全球公司债券市场规模迅速增长3倍世界主要国家非金融企业债券余额与GDP的比值数据截至2013年底C.法国24%D.加拿大21%E.日本15%F.我国9%最高者为美国，占比42%我国尚有较大差距A.美国42%B.英国28%ABCDEF42%28%24%21%15%9%债券发行主体题为境内证券交易所上市公司、发行境外上市外资股的境内股份有限公司、证券公司。发行主体范围受限。在债券发行制度上我国国债和金融债券的发行已经实现了报备审核制，而企业债券的发行还需要多部门审批，且在审批标准上存在着较大差异，因此，债券发行审核期限较长，影响了企业的融资效率。商业银行债券占据主导地位发行主体范围受限审核时限问题债券市场的流动性不足银行间债券交易市场和证券交易所债券交易市场是我国债券企业债券交易的两个平台。企业债券必须要在证券交易所上市后才能够流通转让，证券交所较严的上市条款，使得很多企业发行的债券无法在市面上流动和出售。同时在银行间债券交易市场和证券所证券交易市场的债券不能够互相交易，市场存在着相互独立的特征，这给企业债券的流通带来了不利。债券市场的前期发展状况我国的债券市场以商业银行为主导，银行市场发展中占据主导地位，在发行债券的同时，也在购买债券，同时也在通过贷款发放实现债券风险的消除，这使得债券市场事实上成为了一个贷款市场，这加剧了商业银行的流动性风险、信用风险和利率风险，难以更好地发挥债券市场的作用。目录01我国债券市场发展现状02新管理办法的评述03债券市场发展机遇04债券市场发展机遇05结合新管理办法论债券违约的法律救济机制01我国债券市场发展现状02新管理办法的解读03新管理办法的影响分析新管理办法框架第5章监督管理和法律责任第1章总则第2章发行与交易转让第3章信息披露第4章债券持有人权益保护第6章附则新管理办法的几大突破和创新丰富债券发行方式发行主体范围扩大增加交易场所增强债券流动性简化发行流程实行大公募、小公募分类管理强化债券持有人权益保护发行主体范围扩大境内证券交易所上市公司发行境外上市外资股的境内股份公司证券公司拟上市公司PastNow所有公司制法人丰富债券发行方式-非公开发行增加交易场所-公开发行公开发行转让(Past）公开发行转让上交所深交所股转系统公开发行转让(Now）深交所上交所增加交易场所-非公开发行股转系统报价系统证券公司柜台原则性规定面向公众投资者的公开发行（“大公募”）面向合格投资者的公开发行（“小公募”）净资产门槛：股份公司净资产不低于3000万元，有限公司净资产不低于6000万元累计债券余额不超过净资产的40%利息覆盖倍数不少于1倍募集资金投向符合国家产业政策债券利率不超过国务院限定的利率水平近三年无债务违约或迟延支付本息的事实近三年会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍债项评级达到AAA级其他符合“大公募”条件的公司也可自主选择小公募发行公开发行公募实行分类管理172金融机构：证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司、商业银行、保险公司、信托公司、私募基金等理财产品：上述金融机构面向投资者发行的理财产品356QFII/RQFII：合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）高净值个人：名下金融资产不低于人民币三百万元的个人投资者1一般企业