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每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2016-07-18每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜金银1）、美国6月新增非农环比大幅好转，同时外围利率接近历史地位，如果没有新的因素，海外利率容易在较好的就业数据影响下低位上升；2）英国退欧对金融市场的影响逐步消退，利率没有进一步下降的驱动下，贵金属震荡格局；中期来说，我们认为美国下半年就业数据走弱概率更大，同时中国经济企稳带动整体新兴经济体经济下滑风险下降，中美经济格局的对比利好贵金属；综上中期黄金仍然看涨，短期或有技术调整可能。天胶持仓上主力净多占比略有回升，关注后期天气，若未出大问题则出胶或较为顺利，下游需求有走弱可能。短期持仓问题有所解决，9月开始减仓。市场资金依然充裕，商品相对其他资产抗跌。市场传闻混合胶关税问题，短期不明朗。东南亚主产区雨水较多，影响割胶进度，原料供应暂时偏紧，对美金市场价格形成支撑。国内产区现货有限，成本面存在一定支撑，现货市场成交一般，关注后市割胶进度。当前国内轮胎厂开工率维持平稳，下游工厂刚需一般，轮胎厂多随行就市操作为主，部分轮胎市场进入季节性淡季，整体下游工厂积极性不高。期货面短期或将受海关查处混合胶消息影响短期震荡偏强，短线为主钢材上海三级螺纹2320（-），北京三级螺纹2530（-），上海5.7热轧2690（-），天津5.75热轧2650（-10），唐山铁精粉525（-），日照港折算干基报价478（-6），62%FE普式58.95（-0.1），唐山二级冶金焦955（-），唐山钢坯2040（-60）。国家统计局数据显示，6月钢材产量为10072万吨，日均产量创历史新高。社会库存降低速度放缓，整体库存仍处于低位，关注库存变化。基建数据维持高位，房地产投资增速明显放缓，看多情绪有所减弱。近期震荡偏弱，关注反套机会。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。伴随钢价反弹，钢厂吨钢平均利润水平继续回升。利润回升或将带动钢铁产量小幅上行。但7月末唐山地震周年导致限产和南方的暴雨天气，仍对开工造成一定限制。社会库存延续下降，但现货钢价拉涨后下游接受程度不高，成交转弱。房地产各项数据走弱也打压市场看多情绪。RB1610已兑现一定需求旺季预期，但社会库存过低的背景下，价格仍易涨难跌。四季度终端需求预期将走弱，钢铁上下游产品价格将重新承压。因此，10月建议观望或逢低短多，钢厂可锁定部分盘面利润（买原料现货空钢材期货）。长期来看，1月期价存在一定高估，关注逢高抛空机会。买RB1610空1701套利可继续持有。焦炭钢厂利润回升，钢厂开工稳中有升，焦炭需求中性偏多；大中型钢厂焦炭库存维持平稳。焦化企业利润持稳，产能利用率平稳中出现分化，中小型焦企开工小幅下降，焦企库存整体维持平稳，港口库存稳中有降。需求回暖，焦炭价格跌势趋缓，观望。1-9反套逢高止盈。豆类油脂近期因灾害影响，开机率下降，未执行合同达到历史高位，豆粕、豆油库存累计，国内豆粕基差小幅上涨，豆油基差持续下跌。国内养殖开始出现复苏，预计到今年9月豆粕现货需求将大幅好转。总体而言豆粕期货价格波动跟随美豆，7/8月份跟随美豆天气炒作，9月份以后观察大豆和豆粕的需求情况，尽管近期豆粕技术走势较差，但未来豆粕价格仍有可能会创新高。本周国储大豆开始拍卖，对国内豆粕的影响可能要等到9月份以后交易美豆需求因素时才会在价格中得到体现。美豆天气基本正常，未来两周美豆部分产区高温少雨，但预计影响短暂，令美豆承压下行，这符合我们前期的观点，美豆反弹高度有限。未来，天气仍将是市场关注的焦点，需要密切关注。国储大豆上周五开始拍卖，成交率接近100%，由于品质较差，主要用于压榨领域。马来西亚库存拐点已至，后期产量高峰来临，而出口乏善可陈。国内粕类短空参与，油脂逢高沽空思路不变，棕榈油91反弹暂止损出场。白糖柳州新糖报价5870（0）元/吨；柳州电子盘16053收盘价5851（23）元/吨；昆明新糖报价5650（0）元/吨；柳州糖现货价较郑盘1609升水33（89）元/吨，昆明糖现货价较郑盘1609升水-187（89）元/吨；郑盘9月-柳州9月=-14（-112）元/吨；内外价差决定了进口和走私的利润，配额外亏损，内外联动强化，短期国内跟随外盘。内生驱动短期看消费旺季能否启动和盘面天量库存如何解决；长期看供需缺口与抛储。因UNICA压榨数据超预期，原糖承压下跌。目前内外糖在创出新高后，动能均有减弱，前期利好也已消化，后期巴西中南部压榨进展在天气好转的预期下将提速，原糖在20美分承压。国内则仍有销售压力，在无新的利好影响下，郑糖跟随外盘行情明显。操作上，郑糖高位震荡为主