第五章 不确定性与风险分析1.ppt

第五章 不确定性;本章重点;风险： 由于随机原因所引起的项目总体的实际价值与预期价值的差异。 风险是对可能结果的描述，即决策者事先可能知道决策所有可能的结果，以及知道每一种结果出现的概率。 风险可以通过数学方法来计量。 ;技术经济活动中的不确定性： 通货膨胀与物价变动； 技术装备及生产工艺变革和项目经济寿命期的变动； 生产能力和销售量的变动； 建设资金和工期的变化； 国家经济政策和法规、规定的变化。;不确定性分析的经济手段有： 1、盈亏平衡分析； 2、敏感性分析； 3、概率分析；;不确定性分析方法的类型与程序： 1.鉴别主要不确定性因素； 2.估计不确定性因素的变化范围，进行初步分析； 3.进行敏感性分析； 4.进行概率分析。;§5-1 盈亏平衡分析;(一)线性盈亏平衡分析的模型;销售收入及成本与产量之间的关系;盈亏平衡分析图;盈亏平衡分析——求出盈亏平衡点 （BEP，Break Even Point）;若项目设计生产能力为Q0，则盈亏平衡点生产能力利用率：;（二）盈亏平衡分析的应用 1.投资方案的优劣分析 盈亏平衡分析还可用于多方案的比选。如对于互斥方案 ，不确定性因素同时对两个方案产生不同的影响程度时，可利用盈亏平衡分析方法，进行方案比选，也称为优劣平衡分析。;解： ; 练习1：某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。;【例5-2】某地区需要一台14.7千瓦的动力机驱动 一个水泵抽取积水，水泵每年开动的时数取决当地降雨量。 现有两方案可供选择。 Ⅰ方案：采用电动机驱动，估计电机及相应电工器材投资为1400元，电动机每小时运行电费为0.84元/小时，每年维护费用120元，工作自动化无需工人照管。4年后设备残值为200元。 Ⅱ方案：采用柴油机驱动，估计设备投资为550元，4年后设备无残值。柴油机运行每小时油费0.8元/小时，维护费0.15元/小时。工人工资0.42元/小时。 若方案寿命周期为4年，年利率i=10%，试比较Ⅰ、Ⅱ两方案的经济可行性。 ;解：各方案的年费用为： Ⅰ方案： CⅠ =1400(A/P,10%,4)–200(A/F,10%,4)+120+0.84·t =1400×0.31547–200×0.21547+120+0.84·t =399+120+0.84t = 519+0.84t Ⅱ方案： CⅡ=550(A/P,I,n)+(0.80+0.15+0.42)t = 550×0.31547+1.37t = 174+1.37t 由CⅠ=CⅡ ，即 519+0.84t=174+1.37t， 得，t=651(小时); 练习2：生产某种产品有两种方案，方案A初始投资50万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资150万元，预期年净收益35万元。该产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案取舍的临界点。;【例5-3】生产某种产品有三种工艺方案， 各方案成本耗费如下表，分析各种方案的适用规模。;C1;§5-2 敏感性分析;敏感性分析的步骤;NPV、NAV、IRR、Tp等都可以作为敏感性分析的评价指标。确定评价指标的原则： （1）与经济效果评价指标具有的特定含义有关。 1)主要分析方案状态和参数变化对方案投资回收快慢的影响----投资回收期作为评价指标; 2)主要分析产品价格波动对方案超额净收益的影响----净现值作为评价指标; 3)主要分析投资大小对方案资金回收能力的影响----内部收益率作为评价指标. （2）与方案评价的要求深度和方案的特点有关。 机会研究阶段,深度要求不高----静态评价指标; 详细可行性研究阶段----动态评价指标. ;选择敏感性分析的主要不确定因素，主要考虑： （1）选择的因素要与确定的评价指标相联系； （2）预计在可能的变动范围内，该因素的变动会比较强烈地影响方案的经济效果指标； （3）对在经济分析中采用该因素的数据的准确性把握不大； （4）这些因素发生变化的可能性较大。; 2.计算各不确定因素在可能的变动范围内发生的不同幅度的变动可导致的方案经济效果指标的变动效果，建立起的对应（函数）关系，并用图或表的形式表示出来。 3.确定敏感因素，对方案的风险性作出判断。 敏感因素是其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。 其判别方法包括： （1）相对测定法-----百分比的变动 （2）绝对测定法-----数量或数额的变动;单因素敏感性分析; ;不确定因素变动对项目NPV的影响;当NPV＝0时，x=76.0%; y=13.4%; z=-10.3% 结论：如果经营成本与价格不变，投