日本金融改革及启示.docVIP

日本金融改革后果分析及对我国启示 二战后，为了快速恢复和发展经济，日本政府对二战时的金融体系进行了重建，形成了极具日本特色的以间接融资为主的主银行制的金融体系。这种以银行为主要融资方式的金融体系对推动日本经济的发展起到了巨大的贡献，创造了日本经济发展的奇迹。 80年代开始，迫使形势需要，加之外界压力，日本开始了渐进式的金融自由化改革。为求对金融体系进行彻底整顿、真正实现金融自由化和国际化，90年代中期日本又进行了名为金融“大爆炸” 的改革，这次改革以激进式为改革模式。然而两次改革都没有实现其既定目标：第一次改革失误，第二次改革流产。日本金融改革失败在一定程度上缘于其金融体制发展模式的制约及改革制度设置的失误。 一、日本金融体制特点： 1、间接金融占主导地位 　　日本实现高速增长的过程中，企业所需的绝大部分巨额资金都是通过借款方式从银行获得的，这在世界上是绝无仅有的。（见下表）在日本金融体制的发展过程中，由于历史性原因和自身发展的投机性，加之政府对证券市场发展的限制，导致证券市场发展严重滞后。直接融资和间接融资的不平衡使间接融资在日本金融体制中长期占据优势地位。 日本的间接融资和直接融资（%） 年度间接融资直接融资海外资金合计1965-1969 1970-1974 1975-1979 1980-198492.7 91.7 89.5 89.35.0 5.4 8.0 7.52.3 2.9 2.5 3.2100.0 100.0 100.0 100.0资料来源：日本银行《资金循环帐目》 2、主银行体制 在日本经济起飞阶段，以主银行体制为代表的关系型融资的政府管制性产业金融体制无疑发挥了十分重要的作用。主银行体制是日本银企关系的核心制度安排，它是在日本金融制度和产业制度发展过程中形成的。在间接金融为主要的制度环境下，政府在宏观经济政策上对银行的过度保护不但为主银行创造了巨额的经济租金，而且还使银行作为企业的最大利润相关者在公司治理结构中起主导作用，银行成为金融运行的核心。这种主银行体制不可避免地削弱了公司治理结构中股东的正常监督和市场对企业行为的激励与调控，为日后的金融危机埋下了隐患。 3、“护卫舰队”式金融监管 战后日本金融体制的一个鲜明特征就是日本政府在金融业中占居主导地位。为使银行体系的安全稳健发展，以确保经济发展所需的资金，日本建立了政府严密控制下的“护送舰队式”的金融管理体制，使银行在经营上受到政府高度管制的同时亦受到相当严密的保护。依靠政府“温床式”保护的金融体制在在资金短缺、企业主要依靠间接融资的情况下，对于促进经济的高速增长起过积极作用。但是，这种体制也依然存在一系列弊端：如不利于自由竞争、缺乏透明度、缺乏风险意识等等。 4、专业化分业制度 日本金融体制的分工体系极为严密，各类金融机构的业务划分极为严格，形成典型的专业化银行制度。日本不仅各类金融机构性质分业明确，金融市场分工明确，而且金融机构又具有政府金融机构和民间金融机构并存的二重结构，因此形成了日本部门繁多的分工体系。各金融机构不仅定性严格，而且从事的服务种类和对象也有严格的分工。这种金融制度符合了二战后日本畸形的经济结构。　　日本金融体制的特征之间在功能上存在着高度的依存性，是政府调控经济运行，对企业施加影响的重要纽带。日本金融体制的本质特征是一种以低利率政策、金融业务严格分工、金融市场封闭、政府对金融的巨大干预性为特征的限制性金融体系。 二、八十年代日本渐进式的改革及后果： 70年代石油危机后，日本经济结束了高速增长时代时期。二战后建立的金融体制已不再适应变化了的国内外经济环境。为顺应形势的发展，日本政府在70年代末80年代初启动了以金融自由化为主要内容的金融改革。 金融改革有两项主要任务：逐步实现利率自由化和金融业务自由化。其推行方式就是实行渐进式改革。对于利率自由化，日本政府采取了在较长时间内，对不同金融商品按从长到短、从大到小的时序改革模式，同时引入利率不受管制的新金融商品。日本利率自由化过程用了14年。 金融业务自由化则以1987年商业票据（CP）的发行为标志。业务自由化以拆除不同金融业务之间的限制为主。这种商业票据既具有存款性质又有债券性质。发行和流通过程中需要商业银行和证券公司同时参与操作，从而也就打破了金融机构之间的分业界限。 此次改革对打破二战后日本封闭而严格限制的金融体制起到了积极的促进作用。但是虽然采取了渐进式的改革方式，由于金融政策失误、宏观调控不力、金融体制缺陷、金融纪律松弛等原因，导致这次改革存在诸多不足： 　　第一，改革的不彻底性。金融业务自由化改革只是降低了金融业务间壁垒的高度，实质上银行业、证券业、保险业之间还是以分业经营为主。大藏省的权力没有受到丝毫的削弱，政府对金融的行政干预依然存在。日本金融体