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每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2016-07-12每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜1．伦铜现货升水-20，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水70元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4250，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多下降到-19469手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。现货市场升水较上周有所降低，在铜价格小幅反弹之后，现货贴水降低，主要是下游采购意愿弱，而中间商采购则需要较低的升水才能吸引。综合情况来看，国内现货市场暂时保持相对充裕的供应。如果铜价格下跌，则会引来铜供应商的一致抵制，此前的铜价格低价已经证明可以损害铜供应，所以，如果需求不发生过大波动的情况下，铜供应可以自我调节，因此，铜价格短期比较难以有趋势行情。整体震荡格局持续。金银1）、美国6月新增非农环比大幅好转，同时外围利率接近历史地位，如果没有新的因素，海外利率容易在较好的就业 数据影响下低位上升；2）欧元区意大利银行业问题继续冲击市场，欧元区利率仍将低位维持；3）中国二季度经济数据偏差，在 海外货币政策宽松立场不变的情况下，国内货币政策空间稍大，人民币贬值幅度可能进一步扩大；中期黄金仍然看涨，短期或有 技术调整可能。标普500指数收盘价创历史新高，盘中达到2143点高位，纳指数月来首度突破5000点创2016年新高，风险资产的高涨压制金银避险需求。数据显示，美国6月就业市场状况指数环比依然回落1.9，但3个月均值出现好转，上周公布的6月新增非农就业人口达28.7万，改善市场对美国经济深度调整的悲观预期，利率曲线预期继续修正，而美联储公布的6月消费者调查显示，三年期通胀预期上升至2.9%，创去年8月以来新高，通胀预期的改善部分显示出投资者对经济悲观情绪缓解——堪萨斯城联储George昨日也表示，美国经济被证明是“稳健的”，预测经济增长速率将相当稳定。预计贵金属面临回调压力，建议前期多头谨慎持有或逢高减仓。天胶从持仓来看，前二十主力净多持仓昨天有所增加，但净持仓依然是空头占优。从上周末的交易所库存及仓单来看，继续在增加，该因素将持续对期价有压制。 短期来看，沪胶价格被打下来之后，因为绝对价格偏低，国内的开割积极性受到一定影响，甚至有囤原料的现象出现，对国内原料价格有支撑，泰国的原料价格也因此受到支撑。就绝对价格来看，天胶向下的空间有限，但仓单的问题没解决之前，上涨将受阻，建议暂时观望为主，等待1月合约的企稳入场机会。钢材受纪念唐山大地震40周年停产影响，现货价格坚挺，成交较好。钢材库存连续6周下降，价格在低库存下明显上扬。受近期停产影响，建议轻仓操作，整体震荡偏多，关注反套机会。警惕近期炒作透支8月需求，出现旺季不旺的现象。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。基本面，7月9日上午，河北省组织开展化解过剩产能集中行动，在石家庄、张家口、秦皇岛、唐山、廊坊、保定、邢台、邯郸等8个设区市，集中拆除35家企业的有关生产装备。共拆除高炉6座、炼铁产能312万吨；拆除转炉8座、炼钢产能486万吨；退出煤矿10处、产能301万吨；拆除焦炉21座、产能590万吨。唐山市政府7月11日下发文件称，7月12日至7月31日期间，全市使用煤气发生炉的轧钢、锻造等企业，全部对加热炉实施停产治理，以改善环境空气质量。一般强化措施：矿山、工地停工，燃煤类轧钢厂加热炉全部停产，钢铁企业烧结减产50%，焦企延长出焦时间至36小时。从持仓上看，煤焦持仓量小幅增加，钢矿持仓量小幅下降，铁矿石净多持仓小幅增加，焦煤净空持仓小幅增加，其余持仓结构变化不大。综上，中期建议关注做空矿石机会，限产将减少对焦煤需求，加上焦煤小幅升水，可以逢高小仓位试空。焦炭煤耗方面，昨日沿海六大电力集团合计耗煤量震荡回升至60.79万吨，合计电煤库存降至1133万吨，存煤可用天数18.6天。沿海煤炭运价重回升势，中国沿海煤炭运价指数报712，较前一交易日上涨3.46%。整体来看，目前产地限产导致动力煤供应依旧偏紧，加之日耗季节性趋升，致使港口货源偏紧、价格坚挺。不过9月为季节性淡季合约，且交割旧规限制，乐观投资者可以逢低多1月，1-9价差多单持有。豆类油脂近期因灾害影响，开机