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PAGE  PAGE 4 原子高科投资分析 IPO可行性分析 公司2008年3月公告：目前我公司已符合申请IPO的基本条件，并决定启动申请IPO的工作。经与主办报价券商和律师沟通，认为信托持股问题在现阶段将是公司申请IPO的一大障碍。我公司决定终止与金信信托投资股份有限公司的信托合同。 《中国证券报》2008年9月报道：原子高科负责人指出，登陆深交所代办股份转让系统只是一个过渡，公司的目标是未来在创业板或者中小板上市。 公司采取“一主、两翼、三扩张”的发展战略。公司将通过强化企业的内部管理与构建金融运作平台这两翼来实现自己的核心产业与核心竞争力，同时，在外部对同类的企业（不排除对中核工业旗下同类公司）进行收购兼并，对已有的技术与产品进行上下游的延伸性扩张。在企业内部管理已经相对比较完善的基础上，IPO将为企业构建一个金融运作平台，为对外扩张提供有力的融资保障。 公司2009年年报：公司与实际控制人—中国核工业集团之间不存在关联交易，公司控股股东与公司在财务、机构和业务方面做到相互独立、各自分开，保证了公司运作的独立性。公司主要经营资产现正在办理产权过户手续，预计2010年年内完成，此举将为公司IPO扫清障碍。 公司实际控制人旗下有中国同位素公司及其子公司深圳西卡姆同位素有限公司（中外合资企业）、深圳中核海德威生物科技有限公司同属中核工业同位素成员单位。中国同位素公司主要从事同位素医学应用、工业应用产品的进出口、销售代理，而深圳西卡姆同位素有限公司主要生产家用、工业用感烟火灾探测器。深圳中核海德威生物科技有限公司主要从事试剂药盒、幽门螺杆菌测试仪、呼吸氢测试仪，根据原子高科2009年年报，公司已通过增资方式取得海德威20%的股权。综上，原子高科与实际控制人控制下的同类子公司不存在同业竞争关系，并不对上市构成实质性障碍。 另据本次股权转让方说明，2009年9月公司完成了董事会换届，新一届董事会将公司在创业板IPO列入重点工作内容，而大股东对原子高科的上市也十分支持，推进原子高科在创业板IPO也是中核工业的既定战略。最终以原子高科为上市平台，逐步整合注入中核工业旗下同位素资产，符合军工类央企资本运作的通行惯例（可参考中国兵器工业集团、中航工业集团近年来资本运作案例）。 二、估值分析 鉴于原子高科主营业务为医用产品（服务）及工业放射源加速器生产及服务，因此选取A股新医药板块及核能板块上市公司作为估值参照。 选取系统定义的板块所有上市公司，剔除极端样本，经过计算得出：新医药板块平均市盈率为71.93倍，平均市净率为8.93倍；核能板块平均市盈率为64.05倍，平均市净率为5.6倍。以此为参照，我们认为原子高科上市后同时具备新医药概念和核能概念，其估值区间应为市盈率64-72倍之间，市净率应为5.6-8.93倍之间。 根据2007年-2009年半年报与年报对比，原子高科每年上半年的净利润约占全年净利润的33%-40%之间。根据原子高科2010年半年报净利润2386.49万元计算，公司2010年将实现净利润6000万元以上。 　2007年2008年2009年2010年预测报告期1-6月份全年1-6月份全年1-6月份全年1-6月份全年预测净利润1133.42224.181048.873105.161311.13525.862386.496119.21 上半年/全年50.96%33.78%37.19%39.00%保守估计原子高科2010年实现净利润6000万元，即每股收益（EPS）为0.91元，并与2011年顺利上市，其合理股价应为58.24-65.52元之间，投资者净收益率385%-446%。 核能概念上市公司估值 代码 名称市盈(动)市净率SZ000777中核科技202.512.21SH600328兰太实业94.75.02SZ300004南风股份89.827.45SZ002130沃尔核材88.1213.66SZ002248华东数控54.666.9SZ000601韶能股份45.832.1SZ002011盾安环境43.775SH600558大西洋42.732.94SH600202哈空调41.635.11SH601991大唐发电39.152.8SH600226升华拜克36.283.83SH601727上海电气35.674.14SH600642申能股份17.791.64430005原子高科13.33.85平均64.055.6 新医药板块上市公司估值 代码 名称市盈(动)市净率SZ000078