投资学_第10章研究报告.pptxVIP

第10章 项目投资的风险管理; 学习目标;; 10.1.1 风险; 10.1.2 风险分析和不确定因素;; 10.2.1 盈亏平衡分析; 10.2.1 盈亏平衡分析;10.2 项目投资的不确定性分析;练习题1：某企业固定费用为20000万，单位变动费用为3000元，单价为5000元。求在上述条件下盈亏平衡点。;;Cf P-Cv;练习题4：某厂生产新产品，销售价格为200元，2003年销售量为1000台， Cf =8万元 ，总变动费用10万元 。 ①求盈亏平衡产量Q? ②若2004年生产1200台，求：利润=? ③若上级要求完成利润额5万元，则应完成产量？;10.2 项目投资的不确定性分析;17:05:50;一、敏感性分析的一般做法; 10.2.2 敏感性分析;例题：;解析：;不确定因素变化后的取值;不确定因素变化后NPV的值;;(3) 计算临界值 投资临界值: 设投资额的临界值为I，则 NPV=-I+(60 000-20 000)×(P/A，10%，5)+10 000×（P/F，10%，5）=0 得：I=157840。 收入临界值: 设年收入的临界值为R，则 NPV=-100000+(R-20000)×(P/A，10%，5)+10000×（P/F，10%，5）=0 得：R=44741.773。 折现率临界值: 设折现率的临界值为i，则 NPV=-100000+(60000-20 000)×(P/A，i，5)+10 000×（P/F，i，5）=0 得：i=30.058% 实际上，i的临界值就是该项目的内部收益率。;（4）绘制敏感性分析表;（5）绘制敏感性分析图。在敏感性分析图中，与横坐标相交角度最大的曲线对应的因素就是最敏感的因素。;敏感性分析的局限性 ;概率分析;17:05;17:05;17:05;;; 式中： E(NPV)——整个项目寿命周期净现值； i ——折现率； n ——项目寿命周期数。 当项目期望净现值大于或等于零，则项目可行；期望净现值小于零，项目不可行。累积概率一般是计算投资项目的期望净现值及净现值大于或等于零时的累积概率，累积概率值越大，说明承担的风险越小，那么项目运作的可能性也就越大。 ;5）计算各年净现值标准差、整个项目寿命周期净现值的标准差，具体计算公式为： 式中： δt ——第t年净现值的标准差； 其他符号意义同前。 ;式中： δ ——整个项目寿命周期的标准差。 其他符号意义同前。 ; 6）对以上分析结果作综合评价，说明项目是否可行。 依据净现值期望值、净现值标准差和标准差系数，可以用来选择投资方案。 判断投资方案优劣的标准是： 期望值相同、标准差小的方案为优； 标准差相同、期望值大的方案为优； 累积概率值越大，说明项目承担的风险越小。 标准差系数（离差系数）=标准差/均值 标准差系数小的方案为优。; 例题：当每年净租金收入可能为26 万元、25 万元、23 万元三种状况，该三种状况发生的概率分别为0.3、0.4 、0.3；五年后转售写字楼价格可能为：750 万元、700万元、650 万元，该三种状况发生的概率分别为0.2、0.5 和0.3。问该房地产投资是否值得投资，并对该项投资的风险程度进行分析。 解 分析过程：每年净租金收入和转售价格的变动可以组合9种情况，见下图。现以净现租金收入为26万元，转售价格为750万元我的组合为例，计算其净现值的期望值。;1; 净现值期的期望值为 E(NPV1)=[-500+26(P/A，10%，5)+750(P/F,10%,5)] ×0.3×0.2 =64.24×0.02=3.85 其他各种状态组合情况下的净现值的期望值的计算过程同上，其计算结果见上图。 整个项目的净现值的期望值为 E(NPV)= 3.85 + 4.98 +…+(-0.83)=25.15 净现值大于0的累积概率为 P=0.06+0.15+0.09+0.08+0.20+0.06+0.15= 0.79 ; 10.2.3 概率分析;; 10.3.1 风险决策的影响因素; 10.3.1 风险决策的影响因素; 10.3.2 风险决策的方法; 10.3.2 风险决策的方法; 10.3.2 风险决策的方法; 10.3.2 风险决策的方法; 10