第四章远期工具研究.pptVIP

第四章 远期工具;*;*;*;*;*;*;三、远期合约的特征;;远期合约的盈亏 ;*;*;*;*;*;*;案例：黄金生产企业规避黄金价格下降风险 2003年美伊战事期间，黄金作为最佳避险保值品被大量购买，但随着美军的顺利推进，寻求资金避风港的需求也有所减弱。当时，市场投资者预期美伊战争可能会很快结束，再加上美元强劲反弹和道琼斯指数连续八天上涨，使国际金价遭遇抛售而跌至三个月来新低。投资者纷纷结清黄金多头头寸，基金也被大量抛盘。与此同时，曾经将资金投入黄金市场以规避风险的投资者迅速转换观念，买进美元和美国股票，希望从中获利，这给现货黄金价格带了了明显的压力。受国际金价大幅下跌态势的影响，我国黄金生产企业预计未来我国的黄金价格仍有下降的趋势，未来规避这一风险，公司应该如何操作呢？;*;*;交 易 ;*;*;*;*;远期利率协议的买方是名义借款人，卖方则是名义贷款人； 远期利率协议的买方是指根据合同在交割日形式上收入本金的交易方，卖方则是在交割日形式上支出本金的交易方； 协议利率为买方向卖方在未来协议期限内支付的利率； 国际市场上远期利率协议的参照利率通常为LIBOR。;*;*;合同金额(Contract Amount) --- 名义上借贷本金数额 合同货币(Contract Currency) ---合同金额的货币币种 交易日(Dealing Date) --- 远期利率协议成交的日期 结算日(Settlement Date)---名义贷款或存款开始日，也是交易一方向另一方交付结算金的日期 确定日(Fixing Date) ---决定参考利率的日期 到期日(Maturity Date)--- 名义贷款或存款到期日;合同期限(Contract Period) --- 在结算日和到期日之间的天数 合同利率(Contract Rate) ---协议中规定的固定利率 参考利率(Reference Rate) ---市场决定的利率，在确定日用以计算结算金，即交割额 结算金(Settlement Sum) ---在结算日，协议一方交给另一方的金额，根据协议利率和参考利率之差计算得出。;*;远期合约交易流程图;*;*;*;*;*;远期合约交易流程： ;假定某日（1月1日）美元FRA报价为：3X6, 4.20%-4.25%。 上述报价表示在这一日起3个月后开始的3个月期限的美元存款利率，该远期利率协议的买入价为4.20%，卖出价为4.25%。 ;报价银行所报出的远期利率协议的卖出价位4.25%，即该报价银行应该按4.25%的远期利率贷出名义本金。在交割日，银行应该支付给对方该时点的参照利率LIBOR，同时对方应支付给银行的远期利率为4.25%。;结算金的计算（空方支付多方）;案例：某公司买入一份3×6 FRA，合同金额1000万，合约约定利率为10.5%，结算日市场参考利率12.5%，结算金额是：;某金融机构计划6个月后借款6个月期限的2.5亿美元资金，由于担心6个月后市场利率上升从而增加借款成本，决定做远期协议交易保值，现已知FRA报价6X12为5.20%-5.30%，那么： （1）如果6个月后市场参照利率为6%，该金融机构做远期利率协议的交割金额会是多少？是盈利还是亏损？ （2）如果6个月后市场参照利率为4%，该金融机构做远期利率协议的交割金额是多少？是盈利还是亏损？;首先，分析一下这个交易，这个投资者是资金需求者，需要在6个月之后借入一笔资金，那么该投资者也是FRA的买方，适用的价格为报价的卖出价5.3%。;未来时间里持有大额负债的银行，在面临利率上升、负债成本增加的风险时，必须买进FRA。 未来时间里持有大笔资产的银行，在面临利率下降、收益减少的风险时，必须卖出FRA。;远期利率协议的运用;案例相关知识（1）贷款展期是指贷款人在向贷款银行申请并获得批准的情况下，延期偿还贷款的行为。考虑到利率下跌的市场环境，该公司的财务经理考虑：与其等到展期日，不如利用现状利率下跌这个机会，通过购买远期利率协议吧借款成本固定下来。 （2）远期利率协议的结算。在实际操作中，买卖远期利率协议并不涉及名义本金的实际转移或流动，取而代之的是：FRA交易的双方在协议生效的那一天以现金结算方法结清盈亏。远期利率协议在结算日所发生的实际交割金额计算公式： 交割金额=（市场参考利率-协议利率）X 合约面额 X 远期期限 360+（市场参考利率X远期期限） 远期利率协议遵循欧洲货币计算日期的惯例，远期期限采用的一年算360天，实际交易日则有一天算一天的做法。当市场参考利率高一协议利率时，交割金额为正值，即FRA的出售者（认为市场利率要下跌的一方）向购买者支付差额；反之，如果协议利率高于市场参考利率，交易金额为